公募傭金或下調中小機構影響明顯

21世紀經濟報道記者李域 實習生歐子舒 深圳報道近期，有關公募基金萬八傭金下調的消息傳出，引發市場各方熱議。市場消息稱，公募基金向券商支付的交易傭金或從當前萬分之八降至萬分之三至萬分之四的水平，近期已經在調研但暫時沒有明確的政策或消息出來，也沒有進程表。對此，21世紀經濟報道記者向券商、公募基金人士多方求證。有賣方人士告知，沒有接到降傭的正式通知，“有看到市場傳聞，但實際情況客戶那邊目前沒有具體變化。”“一般來說，開戶的傭金率是2.4%，交易量達到30倍就是萬分之八，現在有的也是40倍萬分之六。”有券商人士認為，在交易量不變的情況下，如果傭金率下降，那么整體蛋糕變小，因此對券商研究所來說會有比較大的沖擊，也會倒逼研究所走向精品化，同時，券商財富管理端的收入會減少，業務開展會轉變思路。此外，一些小型的基金公司也可能受到降傭的波及，公募支付券商交易傭金是包括券商研究所的研究支持和財富條線的銷售支持，如果傭金下降，基金公司可能更需要靠自身的能力。據Wind數據測算，2020年、2021年以及2022年，全市場公募基金的傭金費率約為萬分之7.863、萬分之7.856以及萬分之7.580，整體已呈現下降趨勢，多位業內人士也表示，機構降傭是大勢所趨，“對于基民而言，降低運營成本會對凈值有些幫助，最終會優化投資者體驗。”2022年部分券商公募基金交易傭金統計（數據來源：wind）公募傭金或將“腰斬”隨著公募基金規模歷史性地站上了26萬億元的規模,券商的分倉傭金“蛋糕”持續擴大。特別是在2021年，券商基金分倉傭金高達222億元，較2020年同期139億元激增83億元，同比增長近57.52%。2022年，受市場劇烈波動影響，公募基金股票交易總額為24.90萬億元，券商攬入的公募基金分倉傭金總額為188.72億元，同比2021年222.50億元下滑約15%，多個大型券商傭金下降。21世紀經濟報道記者了解到，以往基金交易量達到約定的30倍，傭金費率就可穩定在萬分之八左右。不過隨著A股投資者結構機構化趨勢加速，公募基金的股票交易量大增，如果達到了40倍，就會更低可以到萬分之六。Wind數據測算顯示，基金傭金費率整體已呈現下降趨勢。2022年9月，國務院印發《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提到市場主體特別是中小微企業、個體工商戶生產經營困難依然較多，要積極運用改革創新辦法，而優化營商環境、降低制度性交易成本是減輕市場主體負擔、激發市場活力的重要舉措。在規范涉企收費的管理中，《意見》提到推動減輕市場主體經營負擔，并著力規范金融服務收費，鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、托管、登記、清算等費用。多位業內人士也表示，機構降傭是大勢所趨，“對于基民而言，降低運營成本會對凈值有些幫助，最終會優化投資者體驗。”沖擊券商研究所和財富線券商研究所將受到機構交易傭金“腰斬”的直接沖擊。一直以來，券商研究所是“以研究換傭金”的商業模式，分倉傭金的金額也是體現各券商研究所綜合研究實力的重要指標。因此交易傭金費率的下降會對券商研究所的研究生態產生沖擊，特別是一些以研究業務作為特色業務的中小型券商。有券商人士介紹，過去幾年，不少券商在研究業務上發力，包括擴充研究所團隊或者向賣方研究業務轉型等，因為研究所是輕資產業務，人員匹配到位后，業務優勢立刻顯現。比如2022年表現最為突出的民生證券。2021年8月，安信證券研究所原所長胡又文加盟民生證券，擔任公司副總裁、民生證券研究院院長。全年實現分倉傭金收入2.95億元，同比大漲419.22%，從去年同期的49名升至28名，躋身TOP30榜單。此外，天風證券2022年的分倉傭金收入超過5億元、國海證券2022年交易傭金1.74億元，同比大漲160%，提升14名，表現均可圈可點。有業內人士表示，分倉傭金是一些券商研究所的收入大頭，萬八降萬四直接砍半，對研究所收益影響很大，已經有消息說研究所銷售因此被預裁了。不過，也有某上市券商研究所人士認為，降低費率不會改變研究所固有的商業模式，只會讓收益下滑，所以會倒逼研究所改革或轉型。一方面，需要尋找新的增長點，改善對基金分倉依賴太重的現狀，未來可以轉向付費、定制業務，同時研究業務往往與券商的經紀、投行、資管、自營部門都有較強的協同效應，也可以調整研究業務的戰略定位。另一方面，對于一部分研究所來說，需要對大而全的研究業務有所取舍，走向結合自身的資源稟賦的精品化研究。此外，降傭對券商財富來說也會有較大的影響，在財富端的收入減少的同時，未來業務開展會轉變思路，一些不產生直接效益的業務會更難以展開。波及中小基金公司在降費增效的大趨勢下，中小基金公司也將受到更大影響。公募基金業內，大型基金公司通常具有更為強大的投資研究團隊和與之匹配的資源支持，比如工銀瑞信基金就組建了一支風格穩健、風格多元的專業團隊，公司投研團隊由資深基金經理和研究員組成，投研人員約180人，投資人員平均擁有12.5年的從業經驗。在投研團隊內部，施行以老帶新機制，形成了老中新三代投研梯隊。而中小基金公司往往在這方面存在短板，投資研究能力上的差距，也在一定程度上影響中小基金公司在基金運行過程中投資決策的勝率及盈利情況等一系列問題。以往，基金公司給予券商的交易傭金可以換取券商研究所的研究支持和券商財富條線的銷售支持，未來若傭金下降，基金公司可能更需要靠自身的能力。因此有業內人士認為，交易傭金下滑，對整個行業都有影響，但對小基金公司影響更大。不過，對于廣大的基民來說，因為傭金是通過基金資產支付，因此降傭就意味著低運營成本，會對凈值有些幫助，最終會優化投資者體驗。