小芯片大機遇，AI大爆炸背后的投資機會

無芯片不“AI”。從ChatGPT到Sora，從AI圖文到AI視頻，一年多的時間，AI產品爆炸式迭代升級，對算力的需求進一步提升，“核心科技”芯片作為算力的主要載體，空間巨大?；鸸驹诟偁庍@一產品上的布局也是如火如荼。望不到邊的未來1961年4月份，集成電路的專利被正式授權，芯片開啟了它從軍工航天到商業化的廣袤草原和望不到邊的未來。芯片已經無處不在地充斥在我們的日常生活中，手機、電腦、汽車、家電、醫療儀器……時間回到五年前，當時正值自主創新的強勢大邏輯，同時市場對芯片的需求井噴，半導體行情迎來全面性大爆發，各種行情機會強勢演繹。站在資本市場里的人，可能很多都沒預料到，半導體的行情可以持續如此之久，全面性機會和結構性機會連綿不絕，對應到基金產品的細化還在持續進行。2024年，田光遠的萬里長征才剛開始。田光遠是嘉實上證科創芯片ETF（代碼：588200）的基金經理，坐標北京。開年以來一直在外出差路演，這一波差要連出八天，從早到晚，吃飯也是在與客戶交流中完成，全程滿滿當當。2023年是ETF投資大年。田光遠所在的嘉實指數投資團隊，全年的路演約千場。在他們的理解里，對待客戶，不僅要“授之以魚（產品），還要授之以漁（提升投資認知）”。面對市場的震蕩與挑戰，他們認為自己作為基金經理有義務和責任去多做線上線下的路演，解答客戶們的疑問。比如通過頻繁的溝通交流，幫助投資者理解和客觀看待當前市場和產品的情況，平滑他們的心理波動，提升投資體驗。嘉實上證科創芯片ETF是田光遠每次外出與投資者溝通交流過程中，被咨詢最多的一只產品?！盁o論是上漲還是下跌，他們都會問背后的邏輯，以及對這只產品未來的看法，并很認真地做筆記?！泵鎸θ绱撕脤W上進的投資者，田光遠則在合規范圍內知無不言，將自己的理解傾囊相授。真誠和充分的溝通帶來信任，信任則讓相互之間的溝通更加順暢?？蛻魧Ξa品的粘性也逐步提升，截至2023年年底，成立于2022年三季度末的嘉實上證科創芯片ETF的規模已穩定在70億元附近。近幾年，被動指數產品數量和規模猛增，半導體作為一大長坡厚雪的熱門賽道，也成為各家基金公司布局的“必備款”。據wind數據，截至2023年年底，市場上有20只半導體芯片類的指數基金（不包括ETF聯接），主要跟蹤在中證半導體產業、國證半導體芯片、上證科創芯片這三大指數，產品之間存在著明顯的同質化。其中早期成立的三只ETF規模已超百億。回到2020年，彼時市場上已有4只半導體芯片ETF，均成立于2019年和2020年，從現在來看，他們已經穩占當前半導體芯片ETF規模前五強，并在市場上形成了一定的認知度，新進入前五的半導體芯片ETF產品，只有成立于2022年三季度末的嘉實上證科創芯片ETF。這個案例也恰恰印證了ETF產品存在明顯的首發效應，這是很多基金搶占首發的關鍵動力，力爭拿到首批批文，拿到批文后就盡快發盡快成立。相比另外幾只半導體ETF產品，嘉實科創芯片ETF成立更晚，但是能突破首發優勢，在半導體領域里占得一席之地，與產品本身的特色分不開，差異化策略是破局的要義。為何是它？正如田光遠說的，芯片每年都有非常不錯的結構性機會，同樣的賽道，不同的指數，表現不一?！靶酒闹圃炝鞒毯軓碗s，需要上千的設備和工藝，每年上漲的細分股票差異很大。”2019年是周期、成長和自主創新的三輪驅動行情；2020和2021年，周期行情是主線，疊加自主創新的因素；2023年是chatgpt帶來的成長預期，八九月份國產爆款手機上新后的自主創新概念同樣也是2023年芯片半導體行情的重要助推劑。連續不斷的科技創新衍生出的利好因素推動者芯片半導體行情的持續推進。正如太陽之所以成為恒星，是因為內部持續不斷的核聚變反應抵消著自身重力引起的坍塌，這不正是創新在人類社會的核聚變效應嗎？為了對抗衰退，創新成為了每個時代發展的主題。60年的時間，芯片技術已經成為現代科學技術發展的制高點，成為人類歷史上最偉大的發明之一，推動著人類社會進入信息新紀元。毫無疑問，它也是資本市場里的明星。隨著ETF近幾年的快速發展，各大細分賽道紛涌，芯片類ETF的巨頭效應已經形成，但是它的細分還在持續進行。在卷出天際的ETF領域，脫穎而出的后來者需要極大的眼界和勇氣。2019年，以承載核心科技領域創新企業為要義的科創板正式開板，隨著自主創新化加速，科創板也成為了芯片企業上市的主要陣地，涵蓋了半導體產業鏈的方方面面，包括材料、設備、封測、制造、設計。相比在其他板上市的芯片企業，科創板芯片企業更加年輕，在創新上更有沖勁兒，加碼搞研發，研發支出的占比也就更高，在芯片beta上行時能表現出更強的彈性。只是，對于這只指數的投資價值，在當時并沒有達成共識。大家普遍認為，從單一市場選股太過于局限，且市場上已經存在多只芯片ETF類產品，存在同質化的現象；而且，芯片已經連續漲了好幾年，一個指數很難連續每年都有好行情，芯片作為周期性板塊，階段性的好機會大概率已經過去。所以單一板塊的單一賽道科創芯片ETF，在那時并不被外界普遍看好。細分不是為了做小，而是為了將來更好地做大。在嘉實基金看來，科創板擁有聚集頂尖科技的板塊定位，芯片又是核心資產里的核心資產，科創芯片指數成長潛力巨大，且彈性更大。最終在多方的推動下，嘉實上報了首批科創芯片ETF申報。一起被決定的，還有科創信息技術、科創生物，這三大指數涵蓋了科創板的三大核心科技。時間證明了當年布局決定是正確的，發展到現在，嘉實基金已經成為科創板細分規模最大的基金公司之一。田光遠對全市場280多個ETF跟蹤的指數做了一個有趣的統計，其中有6只指數每年均出現過漲幅超過30%的行情，幾乎每年都有翻倍的股票。這些指數全是和芯片相關的，第一名是上證科創信息技術指數、第二名是科創芯片指數、第三名是半導體材料設備指數。這就是嘉實科創芯片ETF的魅力，它能在充滿質疑的初期被公司堅定布局，在已經是紅海的熱門賽道里占據一席之地，未來，它依舊能乘風破浪。田光遠分析，和周期相關的股票估值依舊很低，且周期復蘇的邏輯還會持續；和ChatGPT、Sora以及AI相關的應用也會爆發，帶來新的成長景氣度；芯片儲存也有自主創新的進程，今年也會有加速的事件發生。對于芯片半導體而言，2024年會是值得期待的一年。具體到產品方面，半導體ETF的崛起，不僅使行業機遇帶來的吸引力大增，更是因為隨著投資者的成熟度提升，對風險和收益的認知進入新階段。芯片作為核心科技，涉及的產業鏈條廣大而精微，上千種設備和工藝、復雜的流程和概念、技術更新迭代迅速，主題輪動加速，了解和投資個股的門檻很高，僅適合專業投資者“玩轉”，對于普通投資者而言，相關ETF則是最佳之選。此外，ETF產品的持續推出，為投資者提供了資產配置的底層資產，它們風險收益特征明顯，力爭更好地幫助投資者實現長期收益和短期風險的平衡。變化是這個世界永恒的存在，創新的事物不斷涌現，努力掙脫過去的鎧甲，尋求未來的突破，是一代代人努力的方向，也是一家又一家基金公司在努力尋找的意義。一直以來，嘉實基金以服務實體經濟為導向，加強創新產品的布局，為投資者提供多樣化的資產配置解決方案，提升投資者配置體驗，為居民的財富管理貢獻自己的力量。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。