2019年，將是產(chǎn)業(yè)投資人崛起的元年

產(chǎn)業(yè)投資人的崛起有三個(gè)重要的時(shí)代背景： 第一，科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的深入發(fā)展。

第二，中國人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長模式的變化。

第三，中國的國際分工和國家戰(zhàn)略調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，2019年2月份VC/PE市場共發(fā)生投資案例數(shù)223起，同比下降49.4%；總投資金額共涉及353.85億元人民幣，同比下降41.6%。

資本寒冬仍在持續(xù)，春天尚未到來。

此外，行業(yè)專家判斷，過去20年，互聯(lián)網(wǎng)的重要進(jìn)步集中體現(xiàn)在To C的消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)，未來20年，互聯(lián)網(wǎng)的重要發(fā)展將來自于To B的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

面對當(dāng)下的資本環(huán)境和創(chuàng)業(yè)環(huán)境的變化，人力資源與教育產(chǎn)業(yè)投資人胡宇東預(yù)判，財(cái)務(wù)投資已死，產(chǎn)業(yè)投資永生，2019年將會是產(chǎn)業(yè)投資人崛起的元年。

以下為胡宇東口述，經(jīng)i黑馬&火柴盒編輯：一直以來，股權(quán)投資被稱為資本市場皇冠上的“明珠”，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中扮演非常重要的角色。

但在不同的歷史時(shí)期，股權(quán)投資的重心和邏輯也在不斷變化和發(fā)展。

進(jìn)入21世紀(jì)，以風(fēng)險(xiǎn)投資、PE投資為代表的財(cái)務(wù)投資獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)造富神話的同時(shí)，催生了一批引領(lǐng)變革的偉大企業(yè)，也導(dǎo)演了一出又一出燒錢悲劇。

2019年，改革開放進(jìn)入了第41個(gè)年頭，與前40年截然不同的新時(shí)代來臨，伴隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的崛起和中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的深化，我有一個(gè)大的趨勢判斷：投資行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代——產(chǎn)業(yè)投資人時(shí)代。

產(chǎn)業(yè)投資人的崛起有三個(gè)重要的時(shí)代背景。

第一，科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的深入發(fā)展。

伴隨著人工智能的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷深化，技術(shù)變革對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的滲透大大加強(qiáng)，從原來的簡單信息傳遞為主的社交、信息、電子商務(wù)開始深入影響到產(chǎn)業(yè)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也為產(chǎn)業(yè)鏈信息流、數(shù)據(jù)、組織、以及不同環(huán)節(jié)的協(xié)作效率大規(guī)模提升創(chuàng)造了可能性。

這意味著淺層次模式創(chuàng)新的價(jià)值開始被深層次生產(chǎn)效率提升的價(jià)值所超越。

投資價(jià)值創(chuàng)造將更多來自于深入的產(chǎn)業(yè)整合與升級。

第二，中國人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長模式的變化。

中國計(jì)劃生育政策的迅速轉(zhuǎn)向是基于中國人口結(jié)構(gòu)的深刻變化，青壯年勞動力的減少和老齡化的加劇，使得中國的經(jīng)濟(jì)增長方式必須歷史性地從粗放型向效率型轉(zhuǎn)變。

實(shí)質(zhì)性提升產(chǎn)業(yè)效率，創(chuàng)造核心價(jià)值成為剛性需求。

第三，中國的國際分工和國家戰(zhàn)略調(diào)整。

新時(shí)代的中國正在謀求國際分工中向微笑曲線兩端靠攏，搶占在核心技術(shù)研發(fā)、品牌和影響力方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。

這對于整個(gè)中國內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)供給側(cè)改革提出了更高要求，國家從宏觀政策到微觀實(shí)踐，都在大力支持擁有核心技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)效率提升的產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展。

在這樣的時(shí)代背景下，股權(quán)投資的重心也勢必開始向更深的產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)部滲透，對于投資人而言，投資目標(biāo)、投資策略、工作重心也開始發(fā)生改變。

首先，投資人將更強(qiáng)調(diào)術(shù)業(yè)有專攻，需要深耕自己懂的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

原來通過行業(yè)研究和學(xué)習(xí)建立起來對行業(yè)現(xiàn)狀、格局、數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)的淺層次了解將不足以支撐對項(xiàng)目價(jià)值的判斷和對項(xiàng)目的深度戰(zhàn)略管控，傳統(tǒng)廣泛撒網(wǎng)，追逐風(fēng)口行業(yè)的分散打法也需要被聚焦特定熟悉行業(yè)的打法所取代。

相應(yīng)的，具有深入產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)同時(shí)具有投資專業(yè)能力和積累的投資人會更容易脫穎而出。

其次，投資人將更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈布局，需要發(fā)揮被投資標(biāo)的的協(xié)同性。

從單純的追逐熱點(diǎn)的投資方式，開始向緊密相連的產(chǎn)業(yè)鏈布局傾斜。

通過對緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目投資，形成更加清晰和聚焦的投資策略與路徑。

一個(gè)投資組合往往可以完成對一個(gè)產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的鏈條覆蓋。

再次，投資人需要更加深入的參與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營與整合升級。

原有簡單和相對“形式化”的投后管理會更重，也要求更加專業(yè)。

投資人需要建立強(qiáng)大的行業(yè)智庫和投后管理能力，需要對企業(yè)從戰(zhàn)略、人力、業(yè)務(wù)、資源等方面給被投資標(biāo)的提供更有力的支持和深度的參與。

最后，投資人的回報(bào)方式和預(yù)期需要有巨大的調(diào)整。

原來帶有一定“賭”的成分的概率式投資將被更加聚焦的穩(wěn)健投資取代。

更精選項(xiàng)目，更深戰(zhàn)略運(yùn)營和支持，百倍千倍的回報(bào)將減少甚至消失，但高生存概率，持續(xù)復(fù)利增長的項(xiàng)目將成為主流。

對于投資人和背后的LP來說，短期低買高賣謀求退出的投資人將會碰釘子，而謀求長期戰(zhàn)略布局的戰(zhàn)略性出資人、投資人將會更加活躍。

我們將這種變化可以定義為兩種不同類型的投資人。

一種是財(cái)務(wù)投資人，一種是產(chǎn)業(yè)投資人。

打個(gè)形象的比方，財(cái)務(wù)投資人好比“獵人”。

產(chǎn)業(yè)投資人好比“農(nóng)民”。

獵人需要子彈（資金）、獵物（項(xiàng)目）、賣場（退出）；而農(nóng)民需要 “土地、種子以及辛勤耕耘”——“土地”即一個(gè)垂直產(chǎn)業(yè)，“種子”即好項(xiàng)目，“長期耕耘”即產(chǎn)業(yè)投資人深度參與項(xiàng)目發(fā)展。

2018年，在資本寒冬下，金融去杠桿導(dǎo)致了獵人的“彈藥”減少，對盈利能力的要求和燒錢模式的終結(jié)導(dǎo)致了“獵物”的死亡，一二級市場的倒掛導(dǎo)致了“賣場”的萎靡，這使得傳統(tǒng)財(cái)務(wù)投資人以及其背后的財(cái)務(wù)型LP面臨了巨大的沖擊和挑戰(zhàn)。

但我們看到，雖然泡沫逐漸逝去，但泡沫底下的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還在。

改革開放40年經(jīng)營和積累下來的財(cái)富，以及廣闊的中國市場，龐大而全面的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然牢固。

這為新興的產(chǎn)業(yè)投資提供了廣闊的空間和肥沃的土壤。

目前市場上大多數(shù)都是財(cái)務(wù)投資人，而符合財(cái)務(wù)投資的項(xiàng)目急劇縮水。

未來越來越多的投資人會意識到，轉(zhuǎn)型的歷史時(shí)刻已經(jīng)到來，2019年是產(chǎn)業(yè)投資崛起的元年。

“九年規(guī)劃”大二時(shí)，我看了一本對我影響巨大的書《一生的計(jì)劃》，主要講一個(gè)人要想成為自己想成為的人，就需要做人生規(guī)劃。

書中提出一項(xiàng)任務(wù)——描述50年后自己一天的生活。

我想象自己成為了一家享譽(yù)全球的集團(tuán)創(chuàng)始人，在經(jīng)歷了諸多挫折和挑戰(zhàn)后，仍然積極樂觀。

為了實(shí)現(xiàn)這一天，我開始以9年為周期規(guī)劃自己的人生。

我的第一個(gè)9年計(jì)劃是2001到2009年，本科4年加打工5年，目標(biāo)是成為一名優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。

大學(xué)期間，我將全部精力都投入到社團(tuán)活動和社會實(shí)踐上。

畢業(yè)后，我奔著成為職業(yè)經(jīng)理人去定向投簡歷，相繼在普華永道、匯豐集團(tuán)、殼牌工作。

我的第一個(gè)九年計(jì)劃截止到2009年，這一年我決定出來創(chuàng)業(yè)。

我聯(lián)合了四位大學(xué)同學(xué)，湊了30萬元，在2010年六一兒童節(jié)當(dāng)天正式開啟了我的創(chuàng)業(yè)生涯。

從2010年到2013年，我們一直在尋找創(chuàng)業(yè)方向。

創(chuàng)業(yè)第一年，我們嘗試了7個(gè)領(lǐng)域。

一番摸索之后，我們決定聚焦教育，砍掉其它業(yè)務(wù)。

2012年8月12日，面向全國中小學(xué)生的K12遠(yuǎn)程實(shí)景教學(xué)品牌“鸚鵡螺” 召開了品牌發(fā)布會，項(xiàng)目正式啟動。

細(xì)想起來，我會做教育多少受到了我父親的影響。

他是1978年恢復(fù)高考之后第一批師范生，教了8年半的書，后來從政在教育局工作，主導(dǎo)了當(dāng)?shù)氐慕逃母铮覀儺?dāng)?shù)亟逃窖杆偬嵘饺颖笔∏傲小?/p>

讓我意識到教育不僅能改變一個(gè)人的一生，還能改變一個(gè)城市。

從2013年到2016年，我們主要做鸚鵡螺的業(yè)務(wù)復(fù)制拓展，當(dāng)時(shí)走了好多彎路。

2015年O2O熱潮來了，我們轉(zhuǎn)向O2O模式，用了一年時(shí)間將業(yè)務(wù)拓展至59個(gè)城市，平臺流水規(guī)模達(dá)到數(shù)億元，也順利拿到了B輪融資。

從2016年到2018年，我們的目標(biāo)是成為行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域引領(lǐng)者。

在創(chuàng)業(yè)不久之后的2012年，為了更好地凝聚未來事業(yè)發(fā)展的伙伴，我創(chuàng)立了“海納會”，這是一個(gè)小型的朋友圈。

在當(dāng)中我結(jié)識了對我影響至深并攜手進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)投資的合伙人伙伴們。

在2012年的一次討論中，我同其中一位資深的投資前輩討論事業(yè)發(fā)展的未來，他問了我一個(gè)問題“宇東，你認(rèn)為公司的最高境界是什么？”我說：“集團(tuán)公司？”他說：“不是，公司的最高境界是是金融控股集團(tuán)。

”我們那一天深入的討論與展望了如何將資本與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合。

那次討論為我們后期轉(zhuǎn)型埋下了“種子”。

此后，我們不斷溝通，產(chǎn)生了一個(gè)新的思路：一個(gè)人要想制造“一架大飛機(jī)”，有兩種方法——自己制造每個(gè)零部件，或按照藍(lán)圖，在產(chǎn)業(yè)鏈中以資本手段進(jìn)行采購與組裝。

于是，成為優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)投資人，打造未來的“產(chǎn)業(yè)大飛機(jī)”成為了我們團(tuán)隊(duì)的愿景與目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)投資的邏輯在教育市場，新東方與好未來是靠自己逐步成長起來的，安博教育、樸新教育等則是通過組裝成長起來的代表型企業(yè)。

而我們的關(guān)鍵詞是“產(chǎn)融結(jié)合+科技賦能”，即在把資本和產(chǎn)業(yè)相結(jié)合打造上市產(chǎn)業(yè)公司的同時(shí)，通過人工智能和科技手段，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)的貫通和效率的提升。

這亦成為我們2019年至2027年第二個(gè)9年規(guī)劃的指導(dǎo)方針。

我們做產(chǎn)業(yè)投資的打法是：沿著人的生命周期，從時(shí)間維度切片，如早幼教、基礎(chǔ)教育、高等教育、職業(yè)教育、企業(yè)服務(wù)……我們在每個(gè)“切片”中找到一個(gè)核心項(xiàng)目投資，再根據(jù)項(xiàng)目未來三到五年的發(fā)展?fàn)顩r為其募集專項(xiàng)基金，展開產(chǎn)業(yè)鏈上的布局和并購。

第一步，我們決定從18到25歲切入。

這個(gè)階段是基礎(chǔ)教育的終點(diǎn)和職業(yè)生涯的起點(diǎn)，個(gè)人的能力模型具有樣板價(jià)值。

經(jīng)過2018年一年的探索，目前我們鎖定了兩大核心項(xiàng)目：我們投資了一家教育信息化公司，可以依據(jù)學(xué)生的行為，為在校學(xué)生形成用戶畫像和標(biāo)簽；第二個(gè)投資標(biāo)的是我們內(nèi)部團(tuán)隊(duì)認(rèn)為的國內(nèi)唯一一家真正做招聘的公司。

其它招聘公司的主營業(yè)務(wù)收入是信息費(fèi)與廣告費(fèi)而不是以入職成功費(fèi)用，這家公司做的是中基層崗位的招聘，90%以上的收入來自于用戶成功入職以后的收費(fèi)。

我們投資基本都是控股型投資或戰(zhàn)略型投資。

在項(xiàng)目的選擇上，有四條標(biāo)準(zhǔn)：一、盈利模式清晰且經(jīng)驗(yàn)證可以自己生存；二、細(xì)分賽道里的老大或擁有細(xì)分領(lǐng)域里別人沒有的關(guān)鍵性資源；三、商業(yè)模式對于產(chǎn)業(yè)有重大效率提升；四、商業(yè)本身和創(chuàng)始人是否能和產(chǎn)業(yè)鏈中的其他項(xiàng)目進(jìn)行協(xié)同產(chǎn)生1+1>2的效果未來3年，我們的目標(biāo)就是在每個(gè)“切片”上找到核心項(xiàng)目，并開展深度服務(wù)，努力打造百億市值的產(chǎn)業(yè)小生態(tài)，并為未來貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的千億市值產(chǎn)業(yè)大生態(tài)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，在K12階段，我們孵化了一個(gè)專門做中小學(xué)學(xué)科知識付費(fèi)的“半間教室”，是以升學(xué)為導(dǎo)向的家庭知識付費(fèi)的內(nèi)容，切入K12的升學(xué)市場，發(fā)展海量用戶，圍繞用戶繼續(xù)進(jìn)行更多的教育和知識服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)投資的愿景2016年，我們開始謀劃投資品牌，2018年4月元知資本正式成立。

在我看來，人類最寶貴的財(cái)富不是石油與礦產(chǎn)，而是如何人本身的價(jià)值。

因此，在投資方向上，我們選擇了人力資源和教育產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃通過產(chǎn)融結(jié)合的方式，實(shí)現(xiàn)終極目標(biāo)——打造全球最大的人力資本集團(tuán)。

在行業(yè)內(nèi)，我們對標(biāo)的是日本頭部綜合公司Recruit Holdings。

經(jīng)過多年發(fā)展，Recruit打造了“蝴蝶模型”生態(tài)，通過收集用戶個(gè)人大數(shù)據(jù)形成“蝴蝶的身體”，并基于大數(shù)據(jù)長出了“兩條翅膀”——圍繞人的大數(shù)據(jù)形成的人力資源服務(wù)和生活服務(wù)。

現(xiàn)在，日本7-11、日本最大的招聘平臺、日本最大的婚戀平臺等多個(gè)頭部企業(yè)都是Recruit控股或參股公司。

在中國，它還投資了58同城和前程無憂等。

但我們的生態(tài)模型有兩點(diǎn)不同：一、我們要打通人力資源和教育產(chǎn)業(yè)。

Recruit的核心是一個(gè)人力資源服務(wù)存量市場的匯集。

在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們可以通過技術(shù)手段對一個(gè)人進(jìn)行長期跟蹤和全面了解，不僅可以做人力資源服務(wù)的存量匯總，還可以向前溯去培養(yǎng)和篩選人才，這樣有助于達(dá)成因材施教、人盡其才的大愿景。

因材施教意味著我們需要全面了解這個(gè)人，建立一個(gè)立體的人才大數(shù)據(jù)庫，如基因、血型、星座、性格、學(xué)習(xí)偏好與能力特征等。

通過分析，才能幫助他做教育決策、規(guī)劃職業(yè)方向。

目前市場上一些號稱掌握了孩子大數(shù)據(jù)的教育公司，事實(shí)上他們只知道一個(gè)學(xué)生做了多少道題，做題的正確率、錯(cuò)誤率等，這些數(shù)據(jù)對學(xué)生除了做題之外沒有任何幫助，價(jià)值細(xì)微。

教育的目的不是升學(xué)，而是有效就業(yè)。

目前來看，教育行業(yè)出現(xiàn)了兩大趨勢：從生產(chǎn)者視角轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)者視角，從升學(xué)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)榫蜆I(yè)導(dǎo)向：生產(chǎn)者視角如輔導(dǎo)班開班后都希望孩子來報(bào)名上課。

消費(fèi)者視角即C2M（Customer-to- Manufacture），基于對學(xué)生的了解，反向去定制學(xué)習(xí)內(nèi)容和路徑。

現(xiàn)在，很多人力資源項(xiàng)目已經(jīng)開始反向滲透，影響職業(yè)學(xué)校、民辦大學(xué)，介入了人才培養(yǎng)。

二、Recruit是前期自然成長，后期通過收并購擴(kuò)張發(fā)展起來的。

我們則希望通過借助產(chǎn)融結(jié)合的手段將這架“大飛機(jī)”組裝起來。

在商業(yè)領(lǐng)域，我們對標(biāo)的是阿里巴巴。

阿里巴巴在商品交易領(lǐng)域建立了一個(gè)生態(tài)，但凡買賣東西都離不開阿里巴巴。

我們希望在人的成長和發(fā)展領(lǐng)域打造一個(gè)大生態(tài)，通過建立生態(tài)，讓內(nèi)容提供商反向?yàn)橛脩籼峁┓?wù)，這樣才能成長為萬億級的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

上世紀(jì)80年代是Recruit快速增長期，值得注意的是，中國目前人口結(jié)構(gòu)與日本上世紀(jì)80年代相似。

未來10年，中國的人力資源產(chǎn)業(yè)將會發(fā)生巨大的變革。

而江海云霄集團(tuán)通過產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略布局，聯(lián)合一大批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者與企業(yè)家，成為這一趨勢的重要參與者與推動者。

同時(shí)，讓支持江海云霄集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)資本獲得巨大的回報(bào)與價(jià)值。

結(jié)語隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，未來不僅在人力資源與教育產(chǎn)業(yè)，在眾多的產(chǎn)業(yè)中，都會誕生一批整合和升級產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)投資人。

他們基于對產(chǎn)業(yè)鏈深度研究，挖掘優(yōu)秀項(xiàng)目，并對產(chǎn)業(yè)鏈中的項(xiàng)目深度輔導(dǎo)、改造、升級、整合，甚至進(jìn)行跨產(chǎn)業(yè)的融合創(chuàng)新。

他們將在中國新舊動能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)鏈升級和創(chuàng)新中做出重大貢獻(xiàn)，并創(chuàng)造出巨大的社會價(jià)值與投資價(jià)值。

江海云霄集團(tuán)董事長、江海云霄人力資源與教育產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始合伙人、清華經(jīng)管教育咨詢行業(yè)校友會秘書長、中國人民大學(xué)商學(xué)院校外學(xué)術(shù)顧問委員、中國人民大學(xué)國際并購與投資研究所研究員，十年教育行業(yè)創(chuàng)業(yè)與投資經(jīng)驗(yàn)，先后投資孵化了鸚鵡螺教育、半間教室等多家互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。

作為產(chǎn)業(yè)投資人，胡宇東參與發(fā)起了百億人民幣規(guī)模元知資本和江海云霄產(chǎn)業(yè)投資基金，投資范圍覆蓋早幼教、基礎(chǔ)教育、高等教育、職業(yè)教育、教育科技、企業(yè)服務(wù)、人力資源服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，目前主要關(guān)注中后期戰(zhàn)略投資。