初創企業虛假估值成風：把人民幣變美元，把投資額乘十倍

“拔苗助長”是我們從小聽到大的寓言故事，而我們今天要講的是初創企業“拔苗助長”的故事。

為了融資成功，初創企業喜歡把泡沫越吹越大，這種營銷鼓噪或許會在短時間內讓初創企業人氣暴漲。

然而，炒作出來的“大數據”不見得是好事。

告訴你什么就報道什么，不然什么都不必報道。

這就是中國初創企業的投資之所以“屢創新高”的赤裸裸的現實。

當然，不是每個人都會秉承用事實說話的原則，帶點溢美之詞實屬正常。

但是直到最近我才發現，中國初創企業有意誤報融資輪次的尺度太大了!“這是初創企業的慣用伎倆，據我所知絕大多數（50%以上）的初創企業都會這么做，”馬睿（Rui Ma）說。

（獵云網編輯君注：馬睿是硅谷孵化器500 Starups的中國區投資合伙人，對早期初創企業比較感興趣。

）“沒有仔細調查過確切的數目，我無法證明一定是50%以上的初創企業誤報過融資輪次。

另外，還有些企業是我懷疑過的，但懷疑還沒有被證實，要說具體是多少企業，我也沒統計過。

”馬睿認為，初創公司應該對捏造的數據負主要責任，然而上海戈壁合伙人有限公司的朱璘（Michael Zhu）認為，中國新興風險投資公司也脫不了干系。

他說：“相對來講，這種現象是正常的，新興風險投資公司急著要闖出一番名號，卻又缺少經驗，不太會處理這些情況。

”這樣的趨勢委實讓人擔憂，倒不僅僅是因為初創企業數量之龐大，更在于它們誤報數據的程度。

馬睿和朱璘一致認為，一般情況下，初創企業的資金數據會擴大到兩到三倍，有的擴大六倍（相當于人民幣換算成美元），更有甚者擴大十倍（融資數額直接偷換成估值）。

“當初創企業即將完成融資，發現資金理論上超過了首次公開招股的數額，接下來便開始產生貓膩了，”朱璘說。

“一般情況下，抹去零頭以湊成整數還是可以理解的，比如說190多萬美元報道成200萬美元。

但是，若是一個企業賺了一億美元，但報道出來的數據是2到3億美元，這就關系到可信度的問題了。

”一個壞習慣產業抬高資金數量，沒有即時又直接的后果，因而人人效仿。

久而久之，公司估值就成為多數中國初創企業的正常謀略之一了。

“在我看來，這些初創企業把自己偽裝成很強大的樣子，無非是想鞏固合作關系，招納有賢之士，吸引初始投資者，”馬睿說。

“對有些初創企業來說，夸大數據能唬住競爭對手，更有可能在新聞上留下濃墨重彩的一筆，”朱璘解釋說。

在投資者這方面，他說：“公司有時候會在內部公布正確的數據，但有時候這種自作主張的坦誠并不會收到理想的效果。

尤其當眾多投資者都在場時，有的投資者會自己挑事，不考慮公司的實際情況，也不顧其他投資者的感受，肆意宣布一些龐大的數據。

”然而，從長遠來看，這種不誠實的行為終究會害人害己，害了初創公司，害了投資者，甚至害了整個創業生態系統。

朱璘補充說：“中國有句俗話：‘拔苗助長’，說的就是創業公司估值等夸大的數據。

以為這樣做有利于初創企業走出去，殊不知到最后卻讓它們處于上下兩難的境地，再談可持續發展已相當不易。

夸大數據和估值所帶來的積極影響轉瞬即逝，投資者很快便得知真相。

公司在美國證券交易會(SEC)進行證券登記時，這一切又會白紙黑字寫得分明。

”朱璘說，一旦真實數據出來了，“先前夸大融資和估值所帶來的后果就會惡狗猛回頭似的立馬涌現，也就意味著企業與消費者，投資者和市場之間出現新一輪信任危機……對一些公司來說，如果大家都在蜂擁而上捏造數據，它們就有一種緊迫感，覺得自己的數據也有必要抬高。

于是行業的攀比心理”就形成了。

馬睿也同意這一點，并說這是“一種很不利的趨勢，因為一些幼稚的企業家會以這些抬高的數據為標桿，給本就過熱的市場增加不合理的因素。

這種虛假繁榮讓投資者和企業家不切實際的幻想有了眉目，于是更多的人參與進來。

”這種趨勢無疑會使已經出現的企業泡沫越來越多。

經緯創投中國基金創始管理合伙人張穎（David Zhang）以及易凱資本CEO王冉都在不同場合警告過企業泡沫。

一次創業者的聚會中，王冉呼吁投資者和初創公司在2015年一致報道真實數據。

顧影慚形作為一個經常報道此類有爭議的融資問題的記者，我很抱歉地承認，在散布不實消息方面，我有助紂為虐的嫌疑。

我被迫去選擇“告訴你什么就報道什么，不然什么都不必報道，”很遺憾地我選擇了前者。

但是，說實話，盡職調查有它的局限性，想要核實初創企業公布的數據，弄清楚這到底是用戶數量，收益數據，資金數目還是估值，我們也是有心無力。

畢竟都是一些擁有私人投資者的私人公司，沒有人愿意公開指責它們。

“這么說吧，如果這些是一級風投公司資助的初創企業，風投公司也知道這些情況，無奈的是，沒有人愿意站出來公開指正企業在新聞發布會上公布的公司業務量，”馬睿說。

“迄今為止，我發現最好的辦法還是直接去找主要投資人，但如果你沒有這方面的資源，就只能去公司了。

在我看來，依靠某些媒體去做這件事情是行不通的，因為人們通常都相信一些‘官方宣稱’的數據。

局勢要得到扭轉，勢必要先公開揪出一些誤導過大眾的初創企業。

”“涉及到資金數據和估值時，老牌商號表現得更實誠，”朱璘說。

“它們見證了捏造數據所帶來的后果，也曾經歷過網絡泡沫，便知道夸大數據是弊大于利了。

找到這些不同點是盡職調查中的關鍵，有數據對比，就能知道初創企業是不是在做假賬。

至于外部資源，就要在‘官方宣稱’的虛假數據中尋找突破口了。

”亡羊補牢朱璘和馬睿可以說是譴責數據炒作的兩個代表人物，馬睿是大型投資公司的代表，朱璘是創業領域年輕新貴的代表。

但是，不管這兩者之間有什么細微差別，有一點很清楚，數據炒作是存在于中國整個創業領域的系統問題。

還有一點，無論是大型投資公司還是初創企業，捏造數據都不是好事。

“這根本就是浪費時間。

我一直在關注一些公司的估值，假數據的出現擾亂了真實的市場環境，再追逐這些公司的估值就是事倍功半;額外的工作也開始出現，假數據充斥市場，我不得不說服那些使用假數據作對比的企業家，證明他們搞錯了;再加上透明度的缺失，整個系統開始疲軟，失去效率，”馬睿說。

“但這也能讓我們更加謹慎，”朱璘補充說。

“在這樣的情形下，我們會把更多的時間和精力投入在盡職調查中，以確定我們調查的都是可信之人，絕不會再散布不實的消息。

”盡管不實之風彌漫在整個中國創業領域，但總的來說，前景還是樂觀的。

“前幾年的情況更糟呢，”馬睿說。

“中國市場還在學習，也需要時間去調整，”朱璘說。

“如果有更多聲音倡導誠信評估報告，就會加快工業領域正常化的步伐。

我們有理由相信，所有事情都會慢慢變好。

”最后，獵云網編輯君想說，就我們而言，我們會竭盡所能地將文章中的錯誤率降到最低，但是我們也沒有辦法確切地知道公司會抬高多少資金。

在有十足把握之前，我們都要對此類信息擦亮眼睛。