初創(chuàng)企業(yè)虛假估值成風(fēng)：把人民幣變美元，把投資額乘十倍

“拔苗助長”是我們從小聽到大的寓言故事，而我們今天要講的是初創(chuàng)企業(yè)“拔苗助長”的故事。

為了融資成功，初創(chuàng)企業(yè)喜歡把泡沫越吹越大，這種營銷鼓噪或許會(huì)在短時(shí)間內(nèi)讓初創(chuàng)企業(yè)人氣暴漲。

然而，炒作出來的“大數(shù)據(jù)”不見得是好事。

告訴你什么就報(bào)道什么，不然什么都不必報(bào)道。

這就是中國初創(chuàng)企業(yè)的投資之所以“屢創(chuàng)新高”的赤裸裸的現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)然，不是每個(gè)人都會(huì)秉承用事實(shí)說話的原則，帶點(diǎn)溢美之詞實(shí)屬正常。

但是直到最近我才發(fā)現(xiàn)，中國初創(chuàng)企業(yè)有意誤報(bào)融資輪次的尺度太大了!“這是初創(chuàng)企業(yè)的慣用伎倆，據(jù)我所知絕大多數(shù)（50%以上）的初創(chuàng)企業(yè)都會(huì)這么做，”馬睿（Rui Ma）說。

（獵云網(wǎng)編輯君注：馬睿是硅谷孵化器500 Starups的中國區(qū)投資合伙人，對早期初創(chuàng)企業(yè)比較感興趣。

）“沒有仔細(xì)調(diào)查過確切的數(shù)目，我無法證明一定是50%以上的初創(chuàng)企業(yè)誤報(bào)過融資輪次。

另外，還有些企業(yè)是我懷疑過的，但懷疑還沒有被證實(shí)，要說具體是多少企業(yè)，我也沒統(tǒng)計(jì)過。

”馬睿認(rèn)為，初創(chuàng)公司應(yīng)該對捏造的數(shù)據(jù)負(fù)主要責(zé)任，然而上海戈壁合伙人有限公司的朱璘（Michael Zhu）認(rèn)為，中國新興風(fēng)險(xiǎn)投資公司也脫不了干系。

他說：“相對來講，這種現(xiàn)象是正常的，新興風(fēng)險(xiǎn)投資公司急著要闖出一番名號，卻又缺少經(jīng)驗(yàn)，不太會(huì)處理這些情況。

”這樣的趨勢委實(shí)讓人擔(dān)憂，倒不僅僅是因?yàn)槌鮿?chuàng)企業(yè)數(shù)量之龐大，更在于它們誤報(bào)數(shù)據(jù)的程度。

馬睿和朱璘一致認(rèn)為，一般情況下，初創(chuàng)企業(yè)的資金數(shù)據(jù)會(huì)擴(kuò)大到兩到三倍，有的擴(kuò)大六倍（相當(dāng)于人民幣換算成美元），更有甚者擴(kuò)大十倍（融資數(shù)額直接偷換成估值）。

“當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)即將完成融資，發(fā)現(xiàn)資金理論上超過了首次公開招股的數(shù)額，接下來便開始產(chǎn)生貓膩了，”朱璘說。

“一般情況下，抹去零頭以湊成整數(shù)還是可以理解的，比如說190多萬美元報(bào)道成200萬美元。

但是，若是一個(gè)企業(yè)賺了一億美元，但報(bào)道出來的數(shù)據(jù)是2到3億美元，這就關(guān)系到可信度的問題了。

”一個(gè)壞習(xí)慣產(chǎn)業(yè)抬高資金數(shù)量，沒有即時(shí)又直接的后果，因而人人效仿。

久而久之，公司估值就成為多數(shù)中國初創(chuàng)企業(yè)的正常謀略之一了。

“在我看來，這些初創(chuàng)企業(yè)把自己偽裝成很強(qiáng)大的樣子，無非是想鞏固合作關(guān)系，招納有賢之士，吸引初始投資者，”馬睿說。

“對有些初創(chuàng)企業(yè)來說，夸大數(shù)據(jù)能唬住競爭對手，更有可能在新聞上留下濃墨重彩的一筆，”朱璘解釋說。

在投資者這方面，他說：“公司有時(shí)候會(huì)在內(nèi)部公布正確的數(shù)據(jù)，但有時(shí)候這種自作主張的坦誠并不會(huì)收到理想的效果。

尤其當(dāng)眾多投資者都在場時(shí)，有的投資者會(huì)自己挑事，不考慮公司的實(shí)際情況，也不顧其他投資者的感受，肆意宣布一些龐大的數(shù)據(jù)。

”然而，從長遠(yuǎn)來看，這種不誠實(shí)的行為終究會(huì)害人害己，害了初創(chuàng)公司，害了投資者，甚至害了整個(gè)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

朱璘補(bǔ)充說：“中國有句俗話：‘拔苗助長’，說的就是創(chuàng)業(yè)公司估值等夸大的數(shù)據(jù)。

以為這樣做有利于初創(chuàng)企業(yè)走出去，殊不知到最后卻讓它們處于上下兩難的境地，再談可持續(xù)發(fā)展已相當(dāng)不易。

夸大數(shù)據(jù)和估值所帶來的積極影響轉(zhuǎn)瞬即逝，投資者很快便得知真相。

公司在美國證券交易會(huì)(SEC)進(jìn)行證券登記時(shí)，這一切又會(huì)白紙黑字寫得分明。

”朱璘說，一旦真實(shí)數(shù)據(jù)出來了，“先前夸大融資和估值所帶來的后果就會(huì)惡狗猛回頭似的立馬涌現(xiàn)，也就意味著企業(yè)與消費(fèi)者，投資者和市場之間出現(xiàn)新一輪信任危機(jī)……對一些公司來說，如果大家都在蜂擁而上捏造數(shù)據(jù)，它們就有一種緊迫感，覺得自己的數(shù)據(jù)也有必要抬高。

于是行業(yè)的攀比心理”就形成了。

馬睿也同意這一點(diǎn)，并說這是“一種很不利的趨勢，因?yàn)橐恍┯字傻钠髽I(yè)家會(huì)以這些抬高的數(shù)據(jù)為標(biāo)桿，給本就過熱的市場增加不合理的因素。

這種虛假繁榮讓投資者和企業(yè)家不切實(shí)際的幻想有了眉目，于是更多的人參與進(jìn)來。

”這種趨勢無疑會(huì)使已經(jīng)出現(xiàn)的企業(yè)泡沫越來越多。

經(jīng)緯創(chuàng)投中國基金創(chuàng)始管理合伙人張穎（David Zhang）以及易凱資本CEO王冉都在不同場合警告過企業(yè)泡沫。

一次創(chuàng)業(yè)者的聚會(huì)中，王冉呼吁投資者和初創(chuàng)公司在2015年一致報(bào)道真實(shí)數(shù)據(jù)。

顧影慚形作為一個(gè)經(jīng)常報(bào)道此類有爭議的融資問題的記者，我很抱歉地承認(rèn)，在散布不實(shí)消息方面，我有助紂為虐的嫌疑。

我被迫去選擇“告訴你什么就報(bào)道什么，不然什么都不必報(bào)道，”很遺憾地我選擇了前者。

但是，說實(shí)話，盡職調(diào)查有它的局限性，想要核實(shí)初創(chuàng)企業(yè)公布的數(shù)據(jù)，弄清楚這到底是用戶數(shù)量，收益數(shù)據(jù)，資金數(shù)目還是估值，我們也是有心無力。

畢竟都是一些擁有私人投資者的私人公司，沒有人愿意公開指責(zé)它們。

“這么說吧，如果這些是一級風(fēng)投公司資助的初創(chuàng)企業(yè)，風(fēng)投公司也知道這些情況，無奈的是，沒有人愿意站出來公開指正企業(yè)在新聞發(fā)布會(huì)上公布的公司業(yè)務(wù)量，”馬睿說。

“迄今為止，我發(fā)現(xiàn)最好的辦法還是直接去找主要投資人，但如果你沒有這方面的資源，就只能去公司了。

在我看來，依靠某些媒體去做這件事情是行不通的，因?yàn)槿藗兺ǔ６枷嘈乓恍?lsquo;官方宣稱’的數(shù)據(jù)。

局勢要得到扭轉(zhuǎn)，勢必要先公開揪出一些誤導(dǎo)過大眾的初創(chuàng)企業(yè)。

”“涉及到資金數(shù)據(jù)和估值時(shí)，老牌商號表現(xiàn)得更實(shí)誠，”朱璘說。

“它們見證了捏造數(shù)據(jù)所帶來的后果，也曾經(jīng)歷過網(wǎng)絡(luò)泡沫，便知道夸大數(shù)據(jù)是弊大于利了。

找到這些不同點(diǎn)是盡職調(diào)查中的關(guān)鍵，有數(shù)據(jù)對比，就能知道初創(chuàng)企業(yè)是不是在做假賬。

至于外部資源，就要在‘官方宣稱’的虛假數(shù)據(jù)中尋找突破口了。

”亡羊補(bǔ)牢朱璘和馬睿可以說是譴責(zé)數(shù)據(jù)炒作的兩個(gè)代表人物，馬睿是大型投資公司的代表，朱璘是創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域年輕新貴的代表。

但是，不管這兩者之間有什么細(xì)微差別，有一點(diǎn)很清楚，數(shù)據(jù)炒作是存在于中國整個(gè)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的系統(tǒng)問題。

還有一點(diǎn)，無論是大型投資公司還是初創(chuàng)企業(yè)，捏造數(shù)據(jù)都不是好事。

“這根本就是浪費(fèi)時(shí)間。

我一直在關(guān)注一些公司的估值，假數(shù)據(jù)的出現(xiàn)擾亂了真實(shí)的市場環(huán)境，再追逐這些公司的估值就是事倍功半;額外的工作也開始出現(xiàn)，假數(shù)據(jù)充斥市場，我不得不說服那些使用假數(shù)據(jù)作對比的企業(yè)家，證明他們搞錯(cuò)了;再加上透明度的缺失，整個(gè)系統(tǒng)開始疲軟，失去效率，”馬睿說。

“但這也能讓我們更加謹(jǐn)慎，”朱璘補(bǔ)充說。

“在這樣的情形下，我們會(huì)把更多的時(shí)間和精力投入在盡職調(diào)查中，以確定我們調(diào)查的都是可信之人，絕不會(huì)再散布不實(shí)的消息。

”盡管不實(shí)之風(fēng)彌漫在整個(gè)中國創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，但總的來說，前景還是樂觀的。

“前幾年的情況更糟呢，”馬睿說。

“中國市場還在學(xué)習(xí)，也需要時(shí)間去調(diào)整，”朱璘說。

“如果有更多聲音倡導(dǎo)誠信評估報(bào)告，就會(huì)加快工業(yè)領(lǐng)域正常化的步伐。

我們有理由相信，所有事情都會(huì)慢慢變好。

”最后，獵云網(wǎng)編輯君想說，就我們而言，我們會(huì)竭盡所能地將文章中的錯(cuò)誤率降到最低，但是我們也沒有辦法確切地知道公司會(huì)抬高多少資金。

在有十足把握之前，我們都要對此類信息擦亮眼睛。