他們都不做投資了，你還創(chuàng)業(yè)嗎？

我的朋友曲凱說他不要做投資了，他說他要學(xué)莊明浩老師，早點脫離苦海。

　　我問他，你不做投資了，你打算干什么呢？他說他要去投身到偉大的內(nèi)容行業(yè)去了，要做優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。

　　曲凱心疼莊明浩老師，于是我心疼曲凱。

　　其實早幾個月的時候，他在他個人的公眾號“42章經(jīng)”上筆耕不輟更新頻度越來越密集的時候，我就預(yù)感到他投資干不久了。

我曾經(jīng)和朋友開玩笑說，當(dāng)你看到一個投資從業(yè)者（尤其是非合伙人級別的）頻繁的更新他的博客、公眾號、知乎專欄的時候，就是他準(zhǔn)備跳槽、自立門戶或者索性換行業(yè)的前奏了。

　　講道理，這兩年的投資確實不太好干了。

　　我閑來無事手賤查了下中國赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司的名單，發(fā)現(xiàn)從2015年1月開始，就再也沒有中國互聯(lián)網(wǎng)公司去美國敲鐘了（不過如果把教育消費類的無憂英語算作互聯(lián)網(wǎng)公司的話，那么2015-2016年也不算顆粒無收）。

這與熱鬧非凡的一級市場形成了強(qiáng)烈的反差萌。

　　實際上我統(tǒng)計了一下，過去20年，中國赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司一共53家（算上無憂英語和斯凱網(wǎng)絡(luò)，OTCBB的兩家不算），按照當(dāng)前股價計算，市值超過10億美金的正好20家。

這些公司全部為2015年之前赴美上市的。

其中市值最高的阿里巴巴，市值為2646億美元。

（這個數(shù)字與在香港上市的騰訊基本相當(dāng)，騰訊市值也突破了2600億美元）。

緊隨阿里之后的分別是百度與京東，分別以613億美元以及368億美元名列第二第三。

20家10億美元以上市值的公司中最低的是暢游，當(dāng)前市值為14.4億美元。

　　其實這對于不太關(guān)注股票的我來說是非常震驚的一個事實。

中國在美國上市公司的市值之低，讓我這個長期和一級市場打交道的人覺得，已經(jīng)低到了不可理喻的地步。

你要知道，連隔壁那兩個搞自行車租賃的公司個把月里已經(jīng)三次融資上調(diào)估值，早就突破10億美金大關(guān)，加入“獨角獸”俱樂部了。

這如果不是美國人對于中概股價值的低估，那就只可能是我們的一級市場太high了。

　　這份表單我只截取了10億美金以上的部分，總共有300家，其中滴滴與優(yōu)步中國前段時間合并了，合并后的公司據(jù)說估值在350億美金，而最近的當(dāng)紅炸子雞摩拜單車和ofo當(dāng)時還沒資格入選這個表單，現(xiàn)在看起來應(yīng)該至少也在58位的水平了吧（不懷好意的笑）。

　　排除掉阿里巴巴和騰訊這種超級巨頭，中國的一級市場絕對比美國的三大交易所要熱鬧。

大量的商業(yè)模式尚在驗證期的公司的估值已經(jīng)超越了商業(yè)模式久經(jīng)考驗的上市公司。

對于這種現(xiàn)象，我們有兩個截然不同的角度可以用來思考：　　1.在未來的3-5年里，這些一級市場的寵兒會完全超越那些在美國上了市的前輩，現(xiàn)在就10億美金估值的他們未來上市以后再翻幾倍不成問題。

　　2.這些辣雞玩意兒的估值已經(jīng)突破天際，很快我們就要面對肥皂泡破滅以后一地雞毛和滿臉狗血的窘境了。

　　以上兩種角度你支持哪個不重要，反正時間會證明一切的。

說不定哪種都不是，最后的情況會是另外一種也不一定。

　　我其實很能理解曲凱和莊明浩做投資的那種無力感。

對于中國的VC來說，一期5+2年期基金至少要能做到復(fù)合年化收益率25%以上才能算作優(yōu)秀，否則本土LP的資產(chǎn)配置選擇實在是太多了。

　　復(fù)合年化收益率25%意味著什么呢？7年期的基金，刨除本金，至少要能翻5倍。

沒錯，也就是一個5+2年期的基金，1個億要在7年后拿出來6個億。

否則就不太好了。

這真TM是比起放高利貸也不差多少的生意了。

而VC從業(yè)者就是需要冒著收不回賬的風(fēng)險做堪比放高利貸的收益率的生意。

因為不能像高利貸那樣對于壞賬使用暴力手段來回收損失，因此VC的解決方案就是需要用“成功的投資案例”的更高回報來彌補“失敗投資案例”的損失。

最后綜合一下達(dá)到平均的復(fù)合年化收益率25%的目標(biāo)。

這也就是為什么會出現(xiàn)早期投資人要求某個項目達(dá)到100乃至1000倍的回報的原因，畢竟這個成功案例邊上還有一堆的“辣雞”兄弟公司呢。

　　有一位VC屆的老大哥曾經(jīng)語重心長的對我說，外行人看投資只曉得投項目這件事，但真正的投資人至少需要精通“找、投、管、退”四件事，否則要賺錢就是天方夜譚。

所謂“找、投、管、退”也就是：建立項目搜集渠道、建立分析判斷項目與投資項目的機(jī)制、建立投后管理的體系、建立成熟的退出管道。

　　在很長一段時間里，優(yōu)秀項目的主要退出途徑就是赴美上市。

沒錯，我們剛才說過了，2015年開始，中國公司因為主觀或者客觀的不可描述的原因，幾乎沒有去美國上市的了。

這條退出管道堵塞了，暫停了，被廢棄了。

對于VC從業(yè)者來說，必須找到另外一條出路，否則，所有的投資都將變成Paper Money。

舉個栗子，就像豌豆莢，再賣掉之前，估值是15億美元，但這沒有任何茶葉蛋用，因為這個估值不公允，所以15億美金只是Paper Money，當(dāng)豌豆莢最終被出手的時候，只有2億美金的價格。

這才是豌豆莢最后被接受的價值。

　　一級市場的估值是建立在每次流動性極低的交易上的，單筆交易的公允程度完全取決于交易雙方幾個人的判斷而已。

如果你錯誤的高估了這個標(biāo)的的價值，付出的代價甚至可能就是賠錢。

　　好消息是，這個世界上投資退出的方式不是只有一種叫上市的。

上市是找一堆接盤俠，本質(zhì)是找接盤俠。

那如果你能找到一個腿足夠粗的接盤俠買你的話，不上市也沒關(guān)系。

　　從2014年后，中國的VC在投的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的本質(zhì)就變了，他們以前總說自己找的是獨角獸，可是他們現(xiàn)在不找了。

現(xiàn)在的商業(yè)模式既不是toB也不是toC，甚至連toVC都不是，現(xiàn)在VC要賺錢，就要投那些toBAT的公司。

　　你懂么，什么叫toBAT，就是只有BAT覺得有價值業(yè)務(wù)才是有價值的，其他的都是bull shit，再好也是bull shit，因為VC作為一門買賣，就應(yīng)該要賺錢，不賺錢的買賣不是bull shit是什么。

　　VC的買賣變一直是一門從買方需求倒推的生意，只不過以前是從二級市場登陸條件倒推，現(xiàn)在是從BAT巨頭的業(yè)務(wù)延長線去倒推。

　　所以不要再討論自行車租賃是不是有價值了，因為我們都是吃瓜群眾，這個單最后不是我們來買，馬云爸爸和馬化騰爸爸說這個生意有價值那就有價值，反正掏錢的是他們。

　　這件事到底算好還是算壞呢？就我個人感受來說是壞的。

因為歷史證明了，任何時代，大企業(yè)壟斷都是壞的。

而現(xiàn)在，我們可能即將步入最壞的時代——我沒說這是VC的最壞的時代，這是創(chuàng)業(yè)者最壞的時代。

　　因為從現(xiàn)在開始，所有的“獨角獸”誕生的標(biāo)準(zhǔn)都是，是否能夠成為一匹從小就被閹割掉的豢養(yǎng)起來的獨角獸。

如果不能，那么不好意思，至少創(chuàng)業(yè)者通過資本市場來成為獨角獸的愿望要落空了。

至于你的公司到底賺不賺錢，到底對社會創(chuàng)造多少價值，這都不重要。

　　某外賣公司可以從創(chuàng)立的第一天就一連賠7年；某打車公司可以因為政策的一句話從分享經(jīng)濟(jì)一下子變成全國最大的出租車公司。

不過這沒關(guān)系，他們的投資人不覺得這有什么關(guān)系。

反正最后確實也富了一批人，至于誰得不得實惠，又有什么關(guān)系呢。

　　這讓我感到了生無可戀。

　　那么，他們都不做投資了，你們還創(chuàng)業(yè)么？　　當(dāng)然，所有的悲觀情緒的基礎(chǔ)都建立在你創(chuàng)業(yè)必須要和VC打交道的前提上。

如果你不那么在乎VC，如果你不太需要融資，如果你做的是一門每年能給自己提供25%以上凈利率的小生意。

其實他們做不做投資對你最大的影響是，你做生意賺來的錢未來該找誰幫你打理。

　　我一直說企業(yè)家與VC連半路夫妻都算不上，因為企業(yè)家的目標(biāo)和VC的完全不一致。

VC作為一門生意追求的是7年內(nèi)的投資回報。

而企業(yè)家關(guān)注的事情太多了，企業(yè)的經(jīng)營管理，基業(yè)長青；企業(yè)業(yè)務(wù)的邊界拓展；企業(yè)對社會的價值，等等等等。

VC對于這些事情永遠(yuǎn)是流于表面的。

　　所以，如果你不關(guān)心那些VC的事情的話，現(xiàn)在這個時代也可能是創(chuàng)業(yè)者最好的時代了吧。

　　這么想想，我對生活又開始充滿期待了呢。