初心資本合伙人田江川：早期投資很有必要機構化

在1月13號初心資本2018追夢赤子心主題年會上，初心資本的創始管理合伙人田江川就現在的創業土壤、早期機構面臨的困惑與挑戰、與創業者碰撞后的感觸等問題進行了心得分享，并同時做了初心成立至今的回顧與2018年展望。

本文轉自公眾號“初心資本ChuxinCapital”，原文名為《追夢赤子心|初心資本2018年會主題演講（實錄）》。

以下為初心資本創始管理合伙人田江川在初心資本三周年論壇中《追夢赤子心》主題演講的實錄：2017年我被問的最多這幾個問題：早期機構是否適合機構化？巨大的回報有不確定性嗎？投天使基金真的有必要嗎？以及中國的土壤還是否適合初創的企業成長等問題。

我想借此機會談一談我對于這些事的看法。

首先我認為早期投資還是很有必要機構化的，在國內天使投資確實存在很大的不確定性，即使初心自允還屬于相對專業的天使基金。

當初我們投了之后不報太大希望的項目，有時往往會帶來驚喜；我們投完融了好幾輪，信心滿滿的項目也會因為各種各樣的原因而隕落。

想在早期投資有價值有意義，但同時也想追求高回報的投資人，應該要了解早期投資非常需要有對抗不確定性的分散布局。

早期投資的不確定性太高了，管理人需要通過分散布局已在不確定性中尋找相對的確定性。

或許很多人都會說，早期基金都是靠獨角獸做業績和回報，這個是行業里不爭的事實。

很多時候早期基金一個好項目就能獲得回報，甚至是超額回報。

但我個人認為捕捉獨角獸，除了管理人的眼光和能力外也需要那一點點的運氣。

而運氣是世間最不確定的東西，所以往往考驗水平的是整體基金portfolio的質量。

至于投資天使基金的必要性，我想說中國的土壤至今還是沒有足夠多的專業天使投資人。

如果沒有專業的早期機構的存在，很多新穎的商業模式就會與我們的生活失之交臂，很多細分領域的獨角獸不說不會來，可能就會姍姍來遲。

很多人認為當下的移動互聯網格局下能成長為獨角獸的公司已是鳳毛麟角。

反觀初心成立的2015年至今，我們看到移動互聯網行業發現了翻天覆地的變化，許多細分領域還是有許多優秀的創業者摩拳擦掌，新方向上的創業機會始終如雨后春筍般涌出。

在這個過程中我們與一些未來有潛力成為獨角獸的公司失之交臂，我們也很幸運的與一批行業中領先的企業通過早期投資建立了緊密的鏈接。

包括翼菲自動化，初心參與了翼菲pre-a輪的融資，見證了翼菲在不到2年的時間里，成長為目前國產并聯機器人出貨量第一大的工業自動化方案解決商，見證了2017年翼菲的客戶遍布中國核心的工業重鎮，并走出海外，創造了2017年超過8000萬的訂單收入。

初心參與了石墨文檔pre-a輪融資，見證了石墨在一年多的時間里成為不僅國內上線最早且體量最大的本土專業級協作云文檔平臺，注冊用戶超過700萬，相比google docs在美國的運營狀況，3億活躍用戶。

我們相信國人對于在線文檔的理解和接受度遠遠還沒有達到西方的水平，在線協作在中國的需求還處于黎明前的爆發期，而石墨做為該領域的領先企業，最好的未來還遠遠沒來。

我們參與了水滴互助的天使輪投資，看著水滴互助在沈鵬的帶領下成為國內領先的網絡眾籌互助平臺，目前水滴籌是國內最大的免費大病籌款平臺，單月籌款額破4億元。

我們參與了美利金融最早一輪融資，見證美利金融在競爭激勵的互金市場通過差異化精細化縱深化的金融資產端的運營，殺出了一條血路，成長為國內第二大的二手車互聯網金融公司，汽車金融貸款規模超百億。

我們拼搏在早期投資的最前線，切身的體會是這個時代遠遠不像有些人想的已固化，新的創業機會，躍躍欲試的創業者讓我們在每一年，都有屬于每一年的投資主題，每一年都有優秀的創業者出現在我們面前，急待我們去發掘和與他們共同成長。

然而早期機構畢竟高風險高回報，在我看來早期機構的高回報的存在是有它的市場邏輯的。

一個項目從天使到A輪可能估值翻了3倍，這一定程度上以外，市場平均水平3個天使輪的項目可能只有其中的一個可以走的到A輪，而早期機構需要取得高回報就要打敗市場。

而在我們與年輕創業者互動的時間里，我們想到不安分的創業者也可以被定義。

他們也有許多共同之處：焦慮著個人成長跟不上公司發展的步伐；渴望認同，希望對更多的人負責；都在為從創業者成長為企業家而努力而困惑而彷徨；有快速學習和自我迭代的能力；有堅定的信念和創造力希望通過創業讓生活變得更美好；他們有前瞻性和敏銳的商業嗅覺；一心想掌握自己的生活，做生活的主人；心態開放渴望交流；數據敏感；有好的戰略佐以高效的執行；是腳踏實地的行動派；有大的格局并懂得分享。

他們中的很多人好奇心都已經飛出了地球。

我們期待在未來能與更多不安分的創業者產生更多的鏈接。

回顧初心成立的2年半的時間里，初心完成了一期人民幣和美元的投資，總計共支持了36家初創期的移動互聯網企業，他們主要分布與科技升級、消費升級、企業服務、泛娛樂和互聯網金融五大板塊。

初心一期人民幣基金布局了3家科技升級領域的公司、13家消費升級領域的公司、10家企業服務領域的公司、8家泛娛樂領域的公司及2家互聯網金融領域的公司。

目前初心布局的各個板塊已經成長出一些有一定市場知名度的移動互聯網公司。

2017年10月我們正式開始初心二期人民幣基金的投資。

2018年我們會堅持我們的機構化管理已獲得更好的品牌溢價，保持我們對行業的敏銳度，加大我們對于早期項目的占股比例，堅持精品投資百里挑一的邏輯，堅定不移的支持新生代的商業領袖。

前路漫漫，不忘我們出發時的初心，深深的感謝大家一路以來的陪伴與支持！讓我們共同期待一個生機勃勃、碩果累累的2018！