VC們瘋狂“撒錢”的時候到了！早期輪融資迎來巨額時代

隨著越來越多的資金涌入越來越少的交易，創(chuàng)業(yè)公司融資輪的平均規(guī)模越來越大。

而且，還不是偶爾的現(xiàn)象。

超級融資輪在各個融資階段都越來越常見。

雖然人們更多地傾向于關注創(chuàng)業(yè)后期的大額融資輪，但最近由軟銀1000億美元的Vision Fund主導的大量超大規(guī)模輪融資完全不分創(chuàng)業(yè)階段。

外媒曾研究過創(chuàng)業(yè)公司的最小規(guī)模融資輪。

但是到目前為止，我們還未好好研究過早期階段的大規(guī)模融資。

顯然，這是一大疏漏，因為種子輪和早期融資輪占據(jù)了全球交易規(guī)模的很大部分。

所以今天，我們就來研究下這個日益發(fā)展的趨勢，以及在超級種子輪融資下，這一趨勢意味著什么，將來又會發(fā)生什么。

超級融資輪的興起在這一節(jié)中，我們將快速瀏覽各種融資數(shù)據(jù)。

確切的數(shù)字遠不如整體趨勢所蘊含的意味來得重要。

換句話說，中間輪融資和超級輪融資在過去十年中，都在快速增長。

但是在展示圖表并分析數(shù)據(jù)之前，請允許我們再強調(diào)一遍，我們在討論超級輪融資時，到底想要表達的是什么。

就我們的目前而言，“超級”（giant）這個詞乃是從天文學領域借用而來。

超巨星，如其名稱所示，是宇宙中最龐大最亮的天體。

同樣地，我們正在討論的超級融資輪，就是創(chuàng)業(yè)公司獲得的超大規(guī)模融資，往往霸占媒體頭條。

尋找超大規(guī)模融資我們將“超級融資輪”定義為每年每一種類型融資輪中的規(guī)模達到前10%的那些融資輪。

因此，舉例來說，假如在某一年中，一共完成了5000筆種子輪融資，那么這一年所謂的“超級融資輪”就是前500個資金規(guī)模最大的種子輪融資。

同樣的，同年完成的1500筆A輪融資中，其中前150個資金規(guī)模最大的A輪融資便是A輪融資中的超級融資輪。

以下的分析基于2008年至2018年2月中旬這段時間內(nèi)，總部設在美國與加拿大的所有創(chuàng)業(yè)公司的超過44000起種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪和D輪融資數(shù)據(jù)集。

隨后，我們將超級融資輪的平均規(guī)模與去掉前后10%之融資輪后得到的平均融資規(guī)模進行比較。

至于為什么要對普通的平均融資規(guī)模進行去頭去尾呢？因為，我們希望排除掉這些超級融資輪，顯然這些超級融資輪會不可思議地抬高總體平均值。

同理，墊底的10%也會拉低總體平均值。

所以，通過將中間80%融資輪的平均規(guī)模于前10%的超級輪融資平均規(guī)模進行比較，我們將看到，超級融資輪規(guī)模在過去十年中，究竟與那些“中間融資輪”有何關聯(lián)。

我們主要看的是早期階段的那些融資，即種子輪和天使輪，A輪和B輪。

但我們也會介紹一些后期階段融資中發(fā)現(xiàn)的結(jié)果。

首先，還是讓我們從最早期的融資輪開始說起。

先介紹數(shù)據(jù)，隨后，我們將分享從中得出的觀察結(jié)果。

種子輪和天使輪在我們分析的大約24600起種子輪和天使輪融資中，我們發(fā)現(xiàn)過去十年里，中間和超大規(guī)模的融資輪都在顯著增加，如下圖所示。

在過去十年里，中間規(guī)模的種子輪和天使輪融資的規(guī)模大約增長了145%，而超級輪融資的規(guī)模增長與十年前的相比，還不到63%。

并且，獲得這些超大規(guī)模融資的公司主要聚集在少數(shù)幾個城市。

大部分超大規(guī)模的種子輪和天使輪融資發(fā)生在舊金山灣區(qū)和紐約市。

接下來，讓我們看看A輪融資的模式是否也是如此。

A輪融資類似于種子輪和天使輪融資，下圖來自近10000起A輪融資的數(shù)據(jù)顯示了A輪融資在過去十年中的增長趨勢。

超級A輪融資的規(guī)模增長比例與中間規(guī)模的種子輪和天使輪融資規(guī)模增長接近，過去十年來，增長了約140%。

更多普通的A輪融資規(guī)模增長略低于130%，2008年的去頭去尾平均規(guī)模為493萬美元，到2018年增長為1129萬美元。

獲得超級A輪融資的創(chuàng)業(yè)公司分布與前述的更早期超級輪融資相似。

再一次地，大部分超級A輪融資發(fā)生在少數(shù)幾個城市。

除了舊金山和紐約市，聚集了不少生命科學類創(chuàng)業(yè)公司的波士頓在過去十年的超大規(guī)模A輪融資數(shù)量上排名第二。

最后，我們再來看看B輪融資。

B輪融資我們的B輪融資數(shù)據(jù)集包括近5700起B(yǎng)輪融資交易，但與前幾輪類型的融資稍有不同，整體的“向上和向右”的趨勢性不是十分明朗。

如下圖所示，B輪融資的規(guī)模似乎趨于平穩(wěn)，至少在每一年中是如此。

超級B輪融資的規(guī)模在過去十年中增長了65%。

而中間部分的B輪融資自2008年以來顯著增長了83%。

當然，大部分獲得超級B輪融資的創(chuàng)業(yè)公司之地理分布與超級A輪融資的依舊十分相似。

舊金山和泛灣區(qū)地區(qū)還是高居第一位，接下來的是波士頓、紐約市、洛杉磯與圣地亞哥，和A輪融資類型的排名一致。

我們已經(jīng)看完了原始的數(shù)據(jù)，接下來，我們該談談從這些數(shù)據(jù)中我們能夠得到什么發(fā)現(xiàn)。

A.隨著中間部分的增長，份額開始縮減B.中段融資輪的增長率更高雖然超級融資輪的增長規(guī)模單憑其龐大的規(guī)模確實令人印象深刻，但事實是，在過去十年中一直穩(wěn)定增長卻是中間部分的融資輪。

如下圖所示，在我們細數(shù)的以上三個融資輪類型中，有兩種類型的超級融資輪之復合年增率（CAGR）的表現(xiàn)不及普通融資輪。

這一切都表明，即便超級融資輪光環(huán)滿溢，但普通融資輪的表現(xiàn)更加令人欣喜，至少從錢的角度來看是如此。

超級融資輪的地域集中度加劇根據(jù)定義，超級融資輪吸收大量資金，并且它們似乎主要集中在少數(shù)幾個地區(qū)。

隨著資金周期的推進，似乎越來越多的超級融資輪發(fā)生在越來越少的幾個城市中。

隨著資金周期的推進，位于排名最前的三大城市中的創(chuàng)業(yè)公司融資百分比似乎在種子輪融資之后有所上升。

灣區(qū)、紐約市和洛杉磯的創(chuàng)業(yè)公司獲得的超級A輪融資比例為55%、雖然上圖中未顯示，67%的超級C輪融資發(fā)生在灣區(qū)、波士頓和紐約市。

但更為引人注意的是，對于某個特定的融資階段，發(fā)生在排名最靠前的5個城市之外的超級融資輪百分比卻在下降。

上圖顯示，隨著資金周期的推進，完成大規(guī)模融資交易的能力越來越集中在少數(shù)幾個地區(qū)。

由于D輪融資的樣本規(guī)模有限，我們并未對此進行分析。

超級融資輪日益顯著有人發(fā)現(xiàn)，隨著時間的推移，不僅各個階段的融資輪平均規(guī)模在增長，超大規(guī)模的融資輪數(shù)量也在增長。

比如，F(xiàn)oundry Group的風險投資人Seth Levine發(fā)現(xiàn)，從2008年到2017年，5000萬美元以上的A輪融資比例增長了721%。

同一時期，5000萬美元以上的B輪融資比例增長也高達300%。

他總結(jié)說：“大規(guī)模融資正不斷推動風投行業(yè)。

”受到Levine研究的啟發(fā)，經(jīng)濟學家兼戰(zhàn)略顧問Ian Hathaway發(fā)現(xiàn)，在2007年到2017年之間，雖然交易數(shù)量有所下降，但其分析的各個階段融資的資金規(guī)模卻在不斷增長。

事實上，正是Levine和Hathaway的研究分析促使我們有了上述研究，只不過我們選擇了一個稍顯不同的分析角度：更加側(cè)重于超級融資輪的地理分布和人口規(guī)模變化。

我們的研究結(jié)果證實了一個公認的認知：高消費城市（如紐約市和灣區(qū)）以及資本聚集的行業(yè)如生物科技和先進制造等（如波士頓和圣地亞哥）是超級融資輪趨勢的主要推動者和受益者。

近十年的歷史數(shù)據(jù)也表明，無論未來出現(xiàn)多少“顛覆性”的創(chuàng)業(yè)公司，這種既有現(xiàn)狀不會在短時期內(nèi)改變。