人民幣面臨歷史轉折申請加入SDR 你需要知道這些趨勢

下周一（11月30日）將迎來對人民幣國際化相當有意義的一天，屆時，人民幣是否被納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣籃子，將揭曉答案。

人民幣能否順利“入籃”？“入籃”與否，對后市走勢影響如何？若成功“入籃”，后SDR時代中國金融市場改革將如何推進？本文將為您一一梳理。

人民幣加入SDR似乎“榜上釘釘”事件：IMF執行董事會將于11月30日開會，討論是否將人民幣納入SDR籃子。

官方態度：IMF工作人員稱，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，建議納入SDR。

IMF工作人員經過評估認為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，因此，工作人員建議執董會認定人民幣可自由使用，并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權籃子。

工作人員還認為，對于工作人員今年 7 月向執董會提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問題，中國當局也均已解決。

IMF總裁拉加德支持工作人員的分析和建議。

綜合上述官方表態及媒體報道來看，人民幣納入SDR似乎榜上釘釘。

但在人民幣SDR權重方面，媒體稱或低于此前預期的14~16%。

德國商報：IMF絕大多數股東將投票支持人民幣“入籃”德國商報援引消息人士稱，IMF絕大多數股東將在11月30日投票支持人民幣納入SDR貨幣籃子。

“就算是在IMF投票權最大的美國也會投贊成票。

”路透：IMF有望宣布把人民幣納入SDR 但權重或低于預期的14~16%路透援引知情人士稱，本月晚些時候，IMF有望宣布把人民幣納入到IMF的SDR貨幣籃子。

然而，人民幣在SDR中的權重可能低于此前外界預計的14~16%。

IMF官員們考慮調整各類貨幣權重的計算方法，降低出口量這個指標的重要性。

一位知悉IMF討論過程的官員稱，14%~16%的比重太高了。

另一位看到IMF報告的某亞洲高級官員稱，權重勉強能達到兩位數。

前IMF官員：人民幣納入SDR預測權重13.8%前IMF特別提款權部主管Warren Coats在接受《21世紀經濟報道》采訪時預測，人民幣權重應為13.8%，高于英鎊和日元。

誰更了解央媽的心：人民幣SDR評估過后，后市怎么走？以美銀美林為代表的華爾街投行認為，人民幣在SDR評估后，將再次開啟貶值之旅：美銀美林：人民幣明年破7美銀美林全球利率與貨幣研究主管David Woo稱，在IMF就人民幣特別提款權做出決定、以及美國12月升息后，人民幣可能遭遇“完美風暴”，主要原因在于政府沒有太大動力再去支撐人民幣匯率。

“在SDR投票結束后，不管結果如何，中國旨在保持人民幣強勁走勢的動力就會減弱。

”美銀美林將買入六個月遠期美元/離岸人民幣作為2016年的“頂尖交易”，該行認為明年年底人民幣/美元將升至7.00，較目前水平還要跌9%。

但反對方則認為，加入SDR后，人民幣匯率仍將保持穩定：興業王涵：加入SDR后就可以空人民幣？別開玩笑了！興業王涵認為，人民幣國際化還有很長的路要走，央行仍有必要穩定人民幣匯率來提升“走出去”大戰略的投資收益，以及人民幣資產對于外資的吸引力。

同時從對手方和籌碼角度來看，央行也有能力維持匯率的穩定。

加入SDR=人民幣貶值？ 高盛不這么看高盛高華首席中國經濟學家宋宇稱，不同意有關加入SDR后人民幣就會貶值的說法，預計人民幣匯率在年底前保持穩定。

明年人民幣有非常小幅的貶值，前提是美元有效匯率走強。

官方也認同人民幣不會貶值的看法。

央行副行長易綱本月稍早指出，人民幣被納入SDR后，將在一個合理、均衡水平維持穩定。

后SDR時代，金融改革是否加速推進？對中國來說，將人民幣納入SDR具有重要象征和政治意義。

在Lombard Street Research首席經濟學家、研究部主管Diana Choyleva看來，如果人民幣被納入IMF儲備貨幣，這將標志中中國開始全面融入全球金融市場。

這和2001年中國加入WTO一樣，人民幣納入SDR將讓中國打開資本賬戶，并由市場決定利率和匯率，這將給全球經濟帶來變革。

但也有觀點認為，人民幣加入SDR不應成為資本項目開放的催化劑。

中國社會科學院金融研究所副研究員鄭聯盛本月稍早指出：相關經濟體的資本項目開放主要以經濟體內部的金融發展和內外協調為基礎，成為SDR貨幣籃子與否與資本項目開放沒有直接的關聯性。

資本項目自由化對于中國這類大型經濟體而言，是全面改革開放和完善金融體系應該堅持的路徑。

但是，資本項目開放與國內金融穩定、內外經濟統籌和金融安全等緊密相關，需要考慮國內金融發展的現實和金融穩定的內在需求，應該堅持循序漸進、內外統籌、掌控節奏、把握風險等原則，穩步推進資本項目開放，堅決守住不發生區域性和系統性風險的底線，確保金融穩定與金融安全。

此外，加入SDR只是第一步，人民幣真正成為儲備貨幣還前路漫漫：宏觀經濟研究機構Capital Economics：將人民幣納入SDR不會直接增加市場對人民幣資產的需求，IMF對人民幣作為儲備資產的背書也不太可能改變資產管理經理的投資決定。

決定各國央行是否有意愿考慮將一種貨幣當成儲備資產的因素在于，他們是否有信心在需要的任何時候，都能將這種資產向具有足夠深度且流動性良好的市場賣出。

人民幣納入SDR意味著IMF承認人民幣和中國金融市場滿足這個條件，但是各國央行也有各自的判斷。

英國《金融時報》評論：人民幣加入SDR并不能保證儲備資產管理者會用它來保護自身資產，儲備地位還需要繼續爭取。

中國加入SDR體系并不意味著國際儲備貨幣地位就會從美元變成人民幣，只不過是為整個體系提供補充儲備資產的負擔從成熟經濟體向新興經濟體轉移。

這讓中國承擔起管理未來風險的部分責任，而不是繼續享受這一風險轉移體系帶來的益處。