全球流動性泛濫：中國貨幣超發卻未產生惡性通脹

經常有國內官員、學者，指責美國的QE量化寬松政策、日本的安倍經濟學的貨幣刺激。

的確，美日有超發貨幣的問題。

但是，我們有資格去指責其他國家嗎?中國的M2高居世界第一，且2008年金融危機后，全球新增M2當中中國獨占50%左右。

　　什么是貨幣超發?　　按照貨幣學基本原理，一個國家或地區經濟每增長出1元價值，作為貨幣發行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應則視為超發。

而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應量適度高于經濟發展GDP增長也是合理的。

但過高的貨幣供給卻極易帶來通脹。

　　中國去年新增貨幣供應占全球近半　　考察一國的印鈔額，國際上一般采用M2指標來度量。

M2是指“廣義貨幣”，是貨幣供應量的重要指標之一，國際上M2的計算公式是 “流通中的現金+支票存款+儲蓄存款+政府債券”。

M2不僅反映現實的購買力(現金+支票存款)，還反映潛在的購買力(儲蓄存款+政府債券)。

　　據統計來自全球主要央行的2008-2012年M2數據得出，截至2012年末，全球貨幣供應量余額已超過人民幣366萬億元。

其中，超過100萬億元人民幣即27%左右，是在金融危機爆發的2008年后5年時間里新增的貨幣供應量。

期間，每年全球新增的貨幣量逐漸擴大，2012年這一值達到最高峰，合計人民幣26.25萬億元，足以抵上5個俄羅斯截止2012年末的貨幣供應量。

　　全球貨幣的泛濫，已到了十分嚴重的地步。

而在這股貨幣超發洪流中，中國也已成長為流動性“巨人”。

　　從存量上看，中國貨幣量已領先全球。

根據中國央行數據，截至2012年末，中國M2余額達到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應總量的四分之一，是美國的1.5倍，比整個歐元區的貨幣供應量(約75.25萬億元人民幣)多出不只一個英國全年的供應量(2012年為19.97萬億元人民幣)。

　　回顧2010年，中國的M2余額才剛與歐元區旗鼓相當;2008年，中國的M2余額更是排不上全球前三，落后日本、美國，可見中國貨幣存量增長之快。

　　中國超發貨幣為何沒產生惡性通脹　　大多數分析人士都看得清楚，超發了這么多貨幣，卻未產生惡性通脹，因為資金流向了兩個主要的蓄水池，一個是房地產，一個是資本市場。

　　中國的房地產價格10年間翻了5倍以上，用各種調控措施都未見效，一個部門喊控制房價，另一個部門背后放水。

2002年銀行貸款占社會融資總量超過91%，而2010年這一比例跌破60%，2011年占比58%，2012年占比52%。

其他以投資經濟為目的的信托貸款如雨后春筍，占比不斷擴大，使得社會融資總量增速遠超貸款的增速，這是房地產經濟即使遭受調控仍能持續走高的根本原因。

　　據研究人士的分析，截至2009年12月底，全國城鎮住宅的總市值已達93.6萬億元，如果算上全國辦公樓和商業營業用房的市值，將更為驚，而同年全國GDP總額才33.54萬億元。

這意味著，房地產總值與GDP的比值，既超過了次貸危機前的美國，也超過了1990年日本樓市泡沫破滅時的日本!