巴菲特致股東信的十大要點(diǎn)

北京時間2月22日晚9點(diǎn)，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的網(wǎng)站上發(fā)表了一年一度的致股東信。

對于價值投資者來說，巴菲特每年的致股東信都是寶貴的學(xué)習(xí)資料。

除了該公司的投資者群體，世界各地的投資者也都希望從信件中了解“股神”的投資心態(tài)，以此作為對未來經(jīng)濟(jì)和市場的預(yù)測。

  以下為巴菲特股東信十大看點(diǎn)： 看點(diǎn)一、巴菲特旗下公司股票持倉市值2480億美元，浮盈125% 據(jù)巴菲特旗下伯克夏爾哈撒韋公布的最新年度報告，截至2019年底，公司持有股票總市值2480.27億美元，盈利125%。

公司前五大持倉中，絕對收益都超過100億美元，而且收益比例也均超過100%。

其中第三、第四大持倉可口可樂和美國運(yùn)通的盈利分別高達(dá)16倍和13.7倍。

蘋果作為第一大持倉，賬目浮盈達(dá)到383.8億美元，收益109%。

 看點(diǎn)二、巴菲特談50億回購：希望公司股票數(shù)量下降 但不會在任何水平支撐股價 巴菲特表示，隨著時間的推移，希望伯克希爾的股票數(shù)量下降。

如果股價價值折扣擴(kuò)大，我們可能會更加積極地購買股票。

不過，我們不會在任何價位支撐股價。

在2019年，伯克希爾的價格/價值等式有時是適度有利的，我們花了50億美元回購了公司大約1%的股份。

 看點(diǎn)三、巴菲特：不喜歡玩預(yù)測利率的游戲 未來股價可能發(fā)生任何變化 巴菲特在股東信中表示，我從來不喜歡玩預(yù)測利率的游戲，因為我們不知道未來一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。

我們或許有些偏見地認(rèn)為，在這個話題上發(fā)表意見的權(quán)威人士，恰恰是通過這種行為，透露出的更多的是和他們自己有關(guān)的信息，而不是關(guān)于未來的信息。

巴菲特在股東信中表示，未來股價可能發(fā)生任何變化。

偶爾，市場會出現(xiàn)暴跌，幅度可能達(dá)到50%甚至更大。

 看點(diǎn)四、巴菲特：低利率有利股市 巴菲特在致股東信中表示，芒格和我無法預(yù)測未來利率走勢，但如果在未來幾十年內(nèi)都接近于當(dāng)前的利率，并且公司稅率也保持在現(xiàn)有低位附近的話，那么幾乎可以肯定的是，隨著時間推移，股票的表現(xiàn)將遠(yuǎn)好于長期的固定利率債務(wù)工具。

 看點(diǎn)五、巴菲特：收購就好比婚姻 巴菲特在股東信中表示，多年來，伯克希爾收購了許多公司，最初我全部將它們視為“好生意”。

” 但是，最后有些公司卻令人失望，有不少簡直是徹底的災(zāi)難。

另一方面，有不少公司卻超出了我的期望。

 回顧我時好時壞的投資記錄時，我得出的結(jié)論是，收購就好比婚姻：當(dāng)然，一開始婚姻是令人開心的，但隨后，現(xiàn)實(shí)開始偏離婚前的期望。

美妙的是，有些時候，新婚夫婦為雙方帶來了超出預(yù)期的幸福。

而在另外一些情況下，幻滅也來得很快。

將這些畫面放到公司收購上面，我不得不說，一般是收購者遇到不愉快的突發(fā)狀況。

在追求收購的階段，我們總是容易滿眼樂觀。

 看點(diǎn)六、巴菲特：伯克希爾進(jìn)行符合要求的大型收購的機(jī)會很少 股神巴菲特在伯克希爾-哈撒韋公司官網(wǎng)公布每年一度的致股東公開信。

巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋公司進(jìn)行符合要求的大型收購的機(jī)會很少。

 看點(diǎn)七、巴菲特：不斷尋求收購符合三個標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè) 巴菲特在股東信中表示，我們不斷尋求收購符合三個標(biāo)準(zhǔn)的新企業(yè)。

首先，它們的凈有形資本必須取得良好回報。

其次，它們必須由能干而誠實(shí)的管理者管理。

最后，它們必須以合理的價格買到。

 看點(diǎn)八、巴菲特眼中的風(fēng)險：決策依賴少數(shù)關(guān)鍵人物 投資太集中于股票 巴菲特給股東的信中，披露了伯克希爾哈撒韋公司目前面臨的幾大風(fēng)險：公司投資決策和資本配置依賴少數(shù)關(guān)鍵人物；需要合格人員管理和經(jīng)營各種業(yè)務(wù)；投資異常集中于股票，公允價值波動大；競爭和科技可能會侵蝕公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，并導(dǎo)致收入下滑；一般經(jīng)濟(jì)狀況的惡化可能會大大降低公司的經(jīng)營收益，并損害公司以合理成本進(jìn)入資本市場的能力；恐怖行為可能會損害公司經(jīng)營業(yè)務(wù)；監(jiān)管變化可能會對公司未來的經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生不利影響；網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險。

 看點(diǎn)九、巴菲特：我和我的繼承人都不會拋售伯克希爾股票 巴菲特在股東信中表示，我和芒格想要確保伯克希爾在我們退休后保持繁榮發(fā)展。

芒格持有的伯克希爾股份超過其家族的其他任何投資，而我的全部凈資產(chǎn)中有99%以伯克希爾股票形式存在。

我從未出售過任何伯克希爾持股股票，也沒有計劃這樣做。

我的遺囑目前明確指示其執(zhí)行人以及管理我的財產(chǎn)的受托人——不得出售伯克希爾股份。

 看點(diǎn)十、巴菲特股東大會5月2日舉行 股神接班人呼之欲出？ 巴菲特在股東信中確認(rèn)，2020年度巴菲特股東大會將于5月2日舉行，兩名副手Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機(jī)會。

巴菲特在股東信中稱，“我們將于2020年5月2日舉行年會。

和往常一樣，雅虎將在全球直播此次活動。

然而，我們的形式將有一個重要的變化：兩位關(guān)鍵投資經(jīng)理Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機(jī)會。

這種改變很有意義。

他們是杰出的人才，無論是作為管理者還是作為個人。

”