美國“匯率操縱國”定義是什么？對中國有何影響？

如何認定？影響幾何？8月6日，中國人民銀行（下稱央行）發(fā)表聲明稱，美國財政部將中國列為“匯率操縱國”，中方對此深表遺憾。

這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規(guī)則，將對全球經(jīng)濟金融產(chǎn)生重大影響。

那么，美國“匯率操縱國”的量化標準具體如何？認定后，又會產(chǎn)生什么影響？1.如何認定？依據(jù)美國1988年頒布的《貿易和競爭力綜合法案》規(guī)定，財政部需與國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)籌判斷一國或地區(qū)是否存在匯率操縱行為。

若認定一國對美存在大額貿易順差或巨額經(jīng)常賬戶盈余可通過IMF裁決或雙邊對話進行協(xié)調磋商，促使該國將匯率調整至合理水平。

而依據(jù)美國在2015年頒布的《貿易便捷與貿易促進法》規(guī)定，判斷一國或地區(qū)是否存在匯率操縱行為應滿足以下三點：1）大量的對美貿易順差：對美貿易順差超過200億美元。

2）巨額的經(jīng)常賬戶盈余：經(jīng)常賬戶盈余超過GDP的3％。

3）對外匯市場的持續(xù)單向干預：對外匯進行多次重復的凈購入，并且在12個月內的凈購買額超過GDP的2％。

數(shù)據(jù)對比來看，中國海關總署的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國對美貿易順差達3233億美元，對美貿易順差超過其認定標準。

不過第二條低于標準。

2018年中國經(jīng)常賬戶余額占GDP比重僅0.4%，低于3%。

第三條缺乏相關數(shù)據(jù)。

不過近年中國加快匯率市場化改革，央行已基本退出匯市常態(tài)化干預。

此外，美國財政部還表示，如果一國或地區(qū)滿足以上兩項判斷標準，或在美國對外貿易逆差中占比過大，均將被列入觀察名單。

而一旦進入觀察名單，該國將至少連續(xù)兩次留在匯率報告中進行考察。

央行表示，中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，在機制上人民幣匯率就是由市場供求決定的，不存在“匯率操縱”的問題。

今年8月以來，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度貶值，主要是全球經(jīng)濟形勢變化和貿易摩擦加劇背景下市場供求和國際匯市波動的反映，是由市場力量推動和決定的。

人民銀行一直以來致力于維護人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，這一努力在國際社會眾所周知。

央行援引國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)表示，2005年初至2019年6月，人民幣名義有效匯率升值38%，實際有效匯率升值47%，是二十國集團經(jīng)濟體中最強勢的貨幣，在全球范圍內也是升值幅度最大的貨幣之一。

2018年以來，美國不斷升級貿易爭端，中國始終堅持不搞競爭性貶值，中國沒有也不會將匯率作為工具來應對貿易爭端。

2.有何影響？自1988年頒布《貿易和競爭力綜合法案》以來，美國財政部每年發(fā)布兩次匯率報告，就他國對美國的經(jīng)常賬戶順差以及匯率進行評估，判定是否存在匯率操縱行為，并于1988年判定中國臺灣和韓國存在“匯率操縱”。

1991年，美國發(fā)起針對中國的貿易政策調查，并于1992-1994年間將中國列為匯率操縱國。

如下圖所示：一般而言，被認定為“匯率操縱國（地區(qū)）”后，美國首先會與認定對象進行談判與溝通，敦促其解決幣值低估的問題，并告知對方美國總統(tǒng)有權對其采取行動。

若被認定為匯率操縱國超過1年仍未改變，美國總統(tǒng)將有權采取包括被排除在政府采購之外、限制美國私人部門對該國的海外融資、指示貿易代表進行貿易談判等措施進行制裁。

申萬宏源宏觀團隊此前發(fā)表的研報認為，若被認定為“匯率操縱國”并不必然意味著人民幣匯率會有較大波動，獨立騰挪的空間依然比較充分。

盡管韓國及臺灣被認定為“匯率操縱國(地區(qū))”當年，貨幣均出現(xiàn)不同程度的升值(1988年韓元升值14%、1988年臺幣升值1%、1992年臺幣升值1%)，但在1992-1994年中國被列為“匯率操縱國”后，人民幣不但保持平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)貶值，與匯改也有關。

總體來看，被認定為“匯率操縱國”并不會對人民幣匯率方向產(chǎn)生確定性影響，主要應從雙邊協(xié)商來入手施以應對。

被列為“匯率操縱國”后，進出口情況或出現(xiàn)一定幅度下滑。

1994年之后，中國對美出口呈現(xiàn)下滑，出口增速放緩從1994 年7月開始持續(xù)到1996 年1月，持續(xù)期間約為18 個月。

具體來看，對美出口年度增速從1994 年26.1% 下降至1995 年15.1%，降低11個百分點。

根據(jù)BDI來看，全球貿易在此區(qū)間內并未出現(xiàn)放緩跡象。

因此，由于被認定為“匯率操縱國”，導致中國對美出口下降，進而拖累整體出口增長。

韓國被認定為“匯率操縱國”后出口增速也明顯下滑。

1988 年以后韓國出口狀況急劇惡化，增速從1988 年11月的31.3%下滑到1990 年1月-10.0%，下滑幅度約為41個百分點，持續(xù)時間為14 個月，此后出現(xiàn)好轉。

對比此時間段內的全球總體貿易增速下滑約為8%，遠低于韓國貿易增速下滑程度。

（上述部分內容綜合恒大研究院、申萬宏源宏觀團隊研報）央行表示，美方不顧事實，無理給中國貼上“匯率操縱國”的標簽，是損人又害己的行為，中方對此堅決反對。

這不僅會嚴重破壞國際金融秩序，引發(fā)金融市場動蕩，還將大大阻礙國際貿易和全球經(jīng)濟復蘇，最終會自食其果。

美國這一單邊主義行為還破壞了全球關于匯率問題的多邊共識，會對國際貨幣體系的穩(wěn)定運行產(chǎn)生嚴重的負面影響。