科創(chuàng)板正式落地 中國版納斯達(dá)克即將誕生！

靴子落地1月30日晚間，中國證監(jiān)會在其官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。

備受市場關(guān)注的科創(chuàng)板正式落地。

《實施意見》指出，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

《實施意見》明確，在科創(chuàng)板試點注冊制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系。

上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。

中國證監(jiān)會將加強(qiáng)對上交所審核工作的監(jiān)督，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管。

目前，證監(jiān)會已起草完成《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等配套規(guī)則。

相關(guān)規(guī)則正在按程序公開征求意見。

八大看點創(chuàng)業(yè)家&i黑馬根據(jù)科創(chuàng)板細(xì)則，整理出了八大重要看點：一、投資者門檻。

申請權(quán)限開通前20個交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，參與證券交易24個月以上。

50萬以下的投資者，可以通過公募基金參與。

二、漲跌幅度限制。

上交所細(xì)則指出，科創(chuàng)板上市前5天不限漲跌幅，第6天開始設(shè)限20%。

三、優(yōu)質(zhì)企業(yè)不盈利也可上市，允許同股不同權(quán)。

《實施意見》指出，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

科創(chuàng)板相應(yīng)設(shè)置投資者適當(dāng)性要求，防控好各種風(fēng)險。

四、上市門檻。

1. 預(yù)計市值＋凈利潤標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)務(wù)穩(wěn)定的科創(chuàng)企業(yè)；2. 預(yù)計市值15億＋收入2億＋研發(fā)投入3年不低于15%:適用于關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)投入，突破核心技術(shù)的科技類企業(yè)；3. 市值20億＋收入3億＋現(xiàn)金流3年不少于1億：暫未盈利，或者盈利水平不高，但已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流企業(yè)；4. 市值30億＋收入3億：暫未達(dá)到盈利水平，但有盈利前景的企業(yè)；5. 預(yù)計市值不少于40億元：適用于產(chǎn)品空間大，戰(zhàn)略意義重要的科創(chuàng)類企業(yè)，比如生物醫(yī)藥類企業(yè)。

五、重點支持行業(yè)。

究竟?jié)M足什么樣的條件才能登陸科創(chuàng)板？證監(jiān)會《實施意見》強(qiáng)調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

證監(jiān)會指出，科創(chuàng)板重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

六、試點注冊制。

《實施意見》明確，在科創(chuàng)板試點注冊制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系。

上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。

中國證監(jiān)會將加強(qiáng)對上交所審核工作的監(jiān)督，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管。

關(guān)于注冊制流程，上交所負(fù)責(zé)上市審核，預(yù)審核周期在6-9個月。

證監(jiān)會在上交所審核通過后20個工作日內(nèi)完成注冊。

七、將執(zhí)行史上最嚴(yán)退市制度。

上交所細(xì)則明確，科創(chuàng)板吸收了最新的退市改革成果，將執(zhí)行史上最嚴(yán)的退市制度，有執(zhí)行嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)、程序嚴(yán)等特征。

八、減持制度。

高管團(tuán)隊鎖定期延長到36個月，36個月后仍然沒有盈利的，最多再鎖定2年。

董監(jiān)高每人每年二級市場減持不超過總股數(shù)1%，非公開轉(zhuǎn)讓不受比例限制。

大宗解盤的，接盤方要禁售12個月。

重科輕創(chuàng)“目前看，科創(chuàng)板的推出沒有遇到大的阻礙，沒有人反對；其次，制度沒有大問題；再加上有很多先例，所以制度創(chuàng)新并不難。

”一位被調(diào)研的券商高管對創(chuàng)業(yè)家&i黑馬表示。

該人士向創(chuàng)業(yè)家&i黑馬透露，未來首批登錄科創(chuàng)板企業(yè)將有20到30家企業(yè)，2019年全年估計會有至少百家企業(yè)提報IPO申請。

而另據(jù)中金最新報告，2019年上半年之前或迎來首批科創(chuàng)板上市公司；初步預(yù)期2019全年的科創(chuàng)板上市企業(yè)或在150家左右；未來科創(chuàng)板有望吸引體量更大的海外中概股或科技類企業(yè)上市。

而通過研究科創(chuàng)板支持的行業(yè)，我們可以發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板有一個顯著的特征——“重科輕創(chuàng)”，更準(zhǔn)確的來講就是“重視硬科技，輕視模式創(chuàng)新”。

“文件不會直接寫上去，但是在初期這會是一個引導(dǎo)方向，國家希望通過科創(chuàng)板來影響到整個產(chǎn)業(yè)鏈條。

”一位接近監(jiān)管層的知情人士對創(chuàng)業(yè)家&i黑馬表示。

而2018年創(chuàng)業(yè)家&i黑馬也曾提出“硬獨角獸”概念，即指擁有把科技落地實業(yè)的硬實力，同時位居產(chǎn)業(yè)龍頭，規(guī)模營收可持續(xù)，處于準(zhǔn)上市階段的企業(yè)。

這些企業(yè)多來自于生物醫(yī)藥、高端制造等不為大眾熟知的領(lǐng)域。

這類企業(yè)長期在自己的產(chǎn)業(yè)里耕耘，區(qū)別于估值虛高的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，賺錢能力和融資能力相對平衡，有很好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

這些具備硬科技的獨角獸企業(yè)或是科創(chuàng)板的潛在標(biāo)的。

不過，一位投資人也表達(dá)了對“重科輕創(chuàng)”的擔(dān)憂，“強(qiáng)調(diào)技術(shù)本身沒有問題，但是過于強(qiáng)調(diào)技術(shù)對創(chuàng)投市場還是不利的。

初期應(yīng)該有引導(dǎo)，但長期應(yīng)該交給市場，讓市場去判斷什么是好公司。

”科創(chuàng)板的深遠(yuǎn)意義無疑，科創(chuàng)板的推出將對中國資本市場產(chǎn)生巨大影響。

從目前資本市場來看，A股市場很難登陸，海外資本市場又太擁擠。

科創(chuàng)板的推出，能夠為一級市場的投資者提供一個新的退出渠道，改善存量投資者結(jié)構(gòu)，利好未來增量投資者。

此前中國人民大學(xué)財金學(xué)院副院長趙錫軍在接受《財經(jīng)》采訪時表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制為資本市場改革提供了重要的政策窗口期，這不僅僅是新設(shè)一個板，更重要的是通過科創(chuàng)板的建設(shè)能夠建立一個健康的資本市場。

華菁證券常務(wù)副總經(jīng)理魏山巍對創(chuàng)業(yè)家&i黑馬表示，從中國資本市場情況看，當(dāng)前是推出改革的好時候，“因為改革本身會有試錯，如果在高漲的市場中試錯，成本很高，而在當(dāng)下的市場試錯相對好一些，‘天時地利人和’。

”針對科創(chuàng)板對資本市場的影響，中金認(rèn)為包括四點：1、對A股市場有一定資金面壓力但影響相對有限；2、更多優(yōu)質(zhì)成長性企業(yè)將在科創(chuàng)板上市，帶動主題預(yù)期提升的同時對現(xiàn)有公司也有一定的資金分流影響；3、市場化發(fā)行預(yù)期下，通過網(wǎng)下或戰(zhàn)略投資者形式參與需要注重基本面投資而非簡單的“打新”操作；4、創(chuàng)投類企業(yè)和券商將受益于科創(chuàng)板的事件驅(qū)動效應(yīng)，或有階段性表現(xiàn)。

此外，科創(chuàng)板的推出很可能將引導(dǎo)著中國未來20年的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方向。

對企業(yè)來說，當(dāng)前中國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景，大量新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“硬核”企業(yè)亟需發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)黑馬董事長牛文文認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出，拉開了中國用科技創(chuàng)新升級傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的序幕，科創(chuàng)板的推出為中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，新舊動能的轉(zhuǎn)換提供了抓手。

“早期創(chuàng)業(yè)者要放半只眼，或者用余光看一看這個資本動向，起碼你心里有數(shù)知道終點在哪。

同時B輪和C輪的創(chuàng)業(yè)者要特別關(guān)注這件事情。

”魏山巍建議。

比科創(chuàng)板更具意義的是注冊制科創(chuàng)板中最重要的一項制度實驗便是注冊制。

其實，早在2013年11月召開的十八屆三中全會上，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》便明確指出，“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”，之后經(jīng)歷了積極籌備和股市動蕩后的擱淺，歷時5年，如今終于靴子落地。

注冊制有什么意義？魏山巍認(rèn)為，注冊制的施行，有利于促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，一定要做。

不過，注冊制“開弓沒有回頭箭”，一旦停下來，創(chuàng)業(yè)者可能會對中國的A股市場喪失信心。

那么，注冊制能夠真正貫徹落實，都有哪些難點？一位投行從業(yè)者認(rèn)為有三點：一是入口問題，門檻不能設(shè)置太高；二是出口問題，定價要交給市場，培養(yǎng)市場的定價能力；三是整個注冊制未來的短期走勢，需要容忍試錯。

洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰曾在公開演講中表示，科創(chuàng)板要搞好，監(jiān)管部門首先要改變思維。

老百姓30年來，大家有識別能力，只有一條充分信息披露，這是國際規(guī)則。

只要把它客觀的亮出來，老百姓自會有選擇。

你不要代我判斷，否則就是越俎代庖。

不過，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝則在接受《起風(fēng)財經(jīng)》采訪時稱，不管是注冊制還是核準(zhǔn)制，無非是政府和市場在其中發(fā)揮的作用或者扮演的角色有什么不一樣。

“注冊制不是不審了，還是要審的，要看這個公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)跟社會傳統(tǒng)道德是否一致。

”