風(fēng)投冷卻期的過(guò)冬策略：轉(zhuǎn)向中早期投資

 8月27日凌晨消息，進(jìn)入2012年以來(lái)，中國(guó)VC/PE投資迅速降溫，投資數(shù)量及投資規(guī)模相比2011年出現(xiàn)較大幅度下滑，互聯(lián)網(wǎng)投資活躍度下降尤為明顯，風(fēng)投業(yè)開(kāi)始更多轉(zhuǎn)向中早期投資。

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2012年第一、二季度中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分別披露投資案例35起、30起，投資總額3.07億和2.80億美元。

其中，第三季度投資數(shù)量及投資規(guī)模相比2011年同期分別下降65.1%和89.3%，達(dá)到2010年第二季度以來(lái)最低水平。

清科集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)共發(fā)生投資案例401起，其中披露金額的322起共涉及投資總額為25.11億美元，投資數(shù)量同比下降48.6%，環(huán)比下降44.7%；投資金額同比下降63.1%，環(huán)比下降59.5%。

經(jīng)歷了2011年的投資狂熱，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境前景尚未明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業(yè)內(nèi)部調(diào)整的影響，今年上半年VC投資逐漸回落，投資案例數(shù)和金額跌至2010年平均水平。

“上證指數(shù)最近跌破了2011點(diǎn)，國(guó)內(nèi)IPO節(jié)奏明顯放緩，美國(guó)上市基本停滯，甚至香港上市也賣不出好加價(jià)格。

”作為一家本土投資公司，同創(chuàng)投資董事長(zhǎng)鄭偉鶴明顯感受到壓力。

他在周日舉辦的首屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家年會(huì)上表示，由于主要靠二級(jí)市場(chǎng)套利，本土創(chuàng)投現(xiàn)在過(guò)的非常艱難。

“中晚期投資跟一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)比較關(guān)系密切，但是現(xiàn)在一期、二期套利基本上沒(méi)有了，因此投資人必須要關(guān)注成長(zhǎng)性，轉(zhuǎn)向早期投資。

”同創(chuàng)偉業(yè)今年已經(jīng)完成一個(gè)早期基金的募集，同時(shí)也構(gòu)建了一個(gè)創(chuàng)業(yè)孵化器“同創(chuàng)夢(mèng)工廠”，專門投資種子早期項(xiàng)目，投資范圍為TMT、生物醫(yī)藥、通訊以及新材料。

鄭偉鶴表示，雖然現(xiàn)在是資本市場(chǎng)冷卻器，但是針對(duì)早期項(xiàng)目的投資現(xiàn)在卻越來(lái)越熱，可以用“欣欣向榮”來(lái)形容。

“過(guò)去的金融手段實(shí)際上就是一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)套利，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)去了，投資的注意力應(yīng)該都放到早期上來(lái)。

”松禾資本投資總監(jiān)張春暉也認(rèn)為，PE投資過(guò)熱，投資者應(yīng)該多轉(zhuǎn)向天使和早期投資。

他同時(shí)表示，投資退出的方式也應(yīng)該調(diào)整，不要過(guò)多指望IPO退出。

“我對(duì)投資退出次序的優(yōu)先級(jí)是這樣認(rèn)識(shí)的：第一并購(gòu)，第二海外上市，第三國(guó)內(nèi)上市。

”張春暉說(shuō)，企業(yè)要現(xiàn)實(shí)一些，現(xiàn)在上市機(jī)不太大了，1000個(gè)企業(yè)有一個(gè)能上市就不錯(cuò)了，所以選擇并購(gòu)是很現(xiàn)實(shí)的策略。

華興資本創(chuàng)始人包凡表示，美國(guó)的VC投資一半以上的退出是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行的，而以色列并購(gòu)?fù)顺龅谋壤歉哌_(dá)90%，能夠IPO的公司是非常少的。

“中國(guó)創(chuàng)業(yè)者好多時(shí)候?qū)帪殡u頭不為鳳尾，不愿意把自己創(chuàng)立的公司賣掉，而大公司雖然很有錢但是很摳門，給被收購(gòu)的公司估值太低。

”“現(xiàn)階段是比較難拿錢的時(shí)期，投資者的節(jié)奏都在放慢，誰(shuí)能拿到錢實(shí)際上就是拿到活命的本錢，”鄭偉鶴，建議創(chuàng)業(yè)者在冷卻期中應(yīng)該降低預(yù)期，不要把價(jià)格作為一個(gè)核心。

“切實(shí)找一個(gè)給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)資源、帶來(lái)幫助，跟你的秉性比較相符合的投資人是第一要義。

”