一文詳解2018年IPO市場現狀

十六個月前，我預測2017年將是“除二十年前網絡公司鼎盛期以來，科技業首次公開募股（IPO）的最佳年份。

”然而，事實并非如此——雖然與前幾年相比，2017年算是IPO的好年景。

盡管公共市場強勁，我們看到納斯達克指數上漲28％，道瓊斯指數上漲25％——有59家風險投資支持的IPO，比2016年的41家（2018年NVCA年鑒）有所改善——但去年仍遠離我期待的IPO洪流。

一個關鍵原因是私營公司擔心公共估值可能不會給私人投資者帶來可觀收益。

與此同時，這些公司擁有豐富的私人資本，因此IPO對籌集資金并不重要。

2018年IPO開局良好Dropbox（DBX）3月份的備受矚目和成功的IPO以及4月份Spotify公司（SPOT）的直接上市，都引起了美國科技業IPO市場的關注。

最近四個科技項目的IPO——Avalara（AVLR），Carbon Black（CBLK），Smartsheet（SMAR）和DocuSign（DOCU）——都上調了計量范圍，價格等于或高于新范圍的峰值，并且自它們于4月底至6月中旬首次亮相以來平均上漲79％。

這與今年迄今為止的科技IPO一致，其上漲了92％。

在2018年中期，美國風險投資支持的IPO已達到69億美元，這個數字僅次于2012年Facebook橫空出世之后。

我對未來18到24個月的IPO環境感到樂觀，其中一些新因素值得密切關注。

隨著IPO的騰飛，我們也將看到并購的加速。

那么2018年剩余的時間中會發生什么？我們看到一批具有根基強健的擴張期公司，以及壓抑已久的投資者對投資快速增長的需求。

據Renaissance Capital的數據顯示，擴張期公司的募股管道似乎比以往任何時候都要大，今年迄今為止，科技IPO在行業領域中是最強勁的——并且是去年的兩倍。

Lyft，Sonos，Eventbrite和Airbnb等備受矚目的公司都處于可能上市的階段。

當風險投資支持的美國科技公司上市時，它也為其他公司打開了大門。

估值雖然在某些情況下仍然很高，但可能不是障礙。

有些人擔心這些公司能否維持估值并能夠實現強勢退出。

我們有很多生動的例子顯示高估值的私人公司昂首前進至IPO，并在貿易中為私人投資者帶來了良好的回報。

越來越多的公司開始意識到這是一個上市的好時機。

在劍橋分析公司事件發生后，即使像Facebook也存在一些臨時回調，扎克和團隊仍繼續吹噓第一季度的收益。

按歷史標準衡量，市場仍處于較好的狀況中。

強勁的IPO市場將助力并購穩健的并購和IPO周期趨于同時流動，且我們似乎早已在這種浪潮中徘徊。

上一個這樣強大的聯合周期是在2014年，共有124次IPO和941次收購（NVCA）。

新的稅法降低了企業稅率，鼓勵科技公司遣返持有的大量離岸現金，并將大型科技公司的現金頭寸提升到有史以來的最高水平。

不僅收購數量會有所增加，而且隨著大型科技公司成為活躍買家，交易的規模也會增加。

Salesforce以65億美元收購去年上市的MuleSoft，微軟以75億美元收購GitHub，這些就是很好的例子。

預計亞馬遜，Facebook，谷歌和微軟將繼續在收購上保持活躍。

我們預期一些對私人科技公司的收購實際是IPO的前兆。

最生動的例子是思科去年以37億美元的價格收購了AppDynamics，這是在AppDynamics本該成功實現IPO之前的“第11個小時”宣布的（該公司已完成路演并準備定價）。

IPO的蓄力，甚至是籌備，都可以作為收購的催化劑。

大型科技收購者正密切關注所有優秀的新興私人科技公司，當這些公司IPO迫在眉睫時，它可以激勵大公司們采取行動，收購一家具有重大戰略意義的公司。

就在最近，Glassdoor以12億美元的價格被Recruit Holdings收購，沃爾瑪以160億美元的價格收購了Flipkart的77％——這兩家小公司都可能上市，但一旦公司準備上市并進行IPO準備或進行機密備案，這一切行動就會變成對已關注他們一段時間的潛在買家的催化劑，進而促成收購。

我們不僅會看到大型科技公司的收購，也會看到更多的傳統行業公司。

例如，10月份，通用汽車收購了Strobe——一家專注于無人駕駛技術的創業公司，建立在早期對Cruise Automation的收購之上。

另一個例子是沃爾瑪收購了印度電子商務巨頭Flipkart。

技術機遇順應公眾需求人們對隱私和安全的擔憂日益增加，給企業創造了許多有趣的機會，這些行業的新興公司正在迅速實現規模擴張。

人們對使用技術解決網絡安全問題的公司有了更多需求，例如，在3月交易的第一天Zscaler的股價翻了一倍多。

預計2018年將是網絡安全行業IPO的強勁年份，這些企業包括Cloudflare，Illumio和Lookout等。

創業公司現在有了更多選擇，包括保持私有。

歷史又將重演——早在21世紀，初科技行業正在逐漸走出互聯網泡沫的時期，網絡安全公司，以及利用技術幫助財富500強公司削減成本的創業公司是第一批日漸受歡迎的公司——早期的杰出代表是VMware，它是服務器虛擬化的先驅，并且在2004年被EMC收購之前迅速獲得了市場份額。

管理寬松現任政府放寬了JOBS法案，使監管環境比以往更加溫和，這可能使公司更容易上市。

較大的私營公司現在可以運用小型科技公司在過去幾年中有權使用的JOBS法案的機密備案條款。

美國證券交易委員會還建議允許規模較大的私募股權公司使用JOBS法案中的“試水”條款。

這些規定大大降低了出現有負眾望的IPO風險。

通過私募股權和直接上市的新退出機會創業公司現在有更多選擇，包括保持私有。

也就是說，對尋求流動性的私營公司而言時代變得更加有趣了。

私募股權公司和主權財富基金正在進入這個游戲，收購科技創業公司，從而提供另一個退出機會。

最近，Spotify通過直接上市以其不尋常的IPO來扭轉局面。

對于那些不需要初級資本并且已經被投資者熟知的公司而言，直接上市是一個現實的選擇。

對于具有這些特征的公司而言，公司直接上市的最大原因是節省費用并重定向誰從首日pop（開盤價格較高）中受益。

有很多人猜測是否會有更多公司選擇直接上市而不是傳統的IPO，以及它如何影響風險投資。

我相信它對風險投資生態系統有益，因為它是公司上市的另一種方式。

但是，我不認為太多公司會遵循Spotify直接上市方式，因為Spotify處于一個較為獨特的位置。

看到傳統IPO的替代品令人興奮，今年下半年到2019年可能會出現IPO繁榮。

上市使創業公司能夠為員工和投資者提供流動性，并創造其急需的宣傳和信譽，從而帶來客戶和收入。

經過一年意料之外的戲劇性變化之后，進入科技風險投資領域是一個激動人心的時刻。