央行MLF操作 央行開展5050億元大額度MLF操作

7月23日，央行開展5050億元1年期MLF操作，今日沒有MLF到期，有1700億元央行逆回購到期，即便如此，央行仍實(shí)現(xiàn)凈投放3350億元。

業(yè)內(nèi)分析稱，在貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性較充裕的情況下，央行開展大額度MLF操作，旨在適當(dāng)提振信貸和信用債市場(chǎng)，緩解信用緊縮狀況。

　　央行此次開展MLF操作可能并非為對(duì)沖流動(dòng)性工具到期，而是緩解信用緊縮的舉措。

因?yàn)橐宰罱鲃?dòng)性狀況看，即便央行不開展任何操作，市場(chǎng)資金面保持平穩(wěn)偏松的態(tài)勢(shì)也沒有太大的問題。

　　上周央行通過公開市場(chǎng)操作投放的資金不少。

上周一至上周四，央行分別開展了3000億元、1000億元、800億元、1000億元逆回購操作，對(duì)沖到期量之后，分別實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元、900億元、800億元、700億元，全周凈投放5400億元，凈投放量創(chuàng)出今年春節(jié)以后的新高。

　　7月是傳統(tǒng)的稅收大月。

受企業(yè)申報(bào)繳納上季度所得稅等稅款影響，月中稅款征收清繳對(duì)短期流動(dòng)性供求有較大影響。

今年7月納稅申報(bào)截止日為16日。

按照以往經(jīng)驗(yàn)，16日及前后一兩個(gè)工作日，是稅期因素對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)最大的時(shí)期。

　　不過，得益于上月末財(cái)政大額支出以及本月初央行定向降準(zhǔn)，近期流動(dòng)性十分充裕，資金面持續(xù)寬松，再加上央行短期內(nèi)連續(xù)實(shí)施大額凈投放，有力對(duì)沖了稅期等多種擾動(dòng)，資金面幾乎是輕輕松松就渡過了稅期高峰。

　　7月20日，貨幣市場(chǎng)利率整體繼續(xù)回落，短端較快下行。

銀行間質(zhì)押式市場(chǎng)回購利率方面，隔夜品種DR001加權(quán)平均利率下行近7BP至2.32%，7天利率續(xù)跌近1BP至2.62%，跨月的14天回顧利率下行2BP至2.87%，1個(gè)月回購利率大跌17BP至2.83%，至此，1個(gè)月以內(nèi)各期限回購利率均回落到3%以內(nèi)。

　　往后看，市場(chǎng)資金面可能仍將面臨政府債券發(fā)行繳款、外匯流動(dòng)、第三方支付機(jī)構(gòu)客戶備付金交存、央行流動(dòng)性工具到期等影響，但總體保持穩(wěn)定偏松局面是市場(chǎng)共識(shí)。

　　貨幣政策收緊顯然已不是當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，市場(chǎng)談?wù)摳嗟氖秦泿耪邥?huì)不會(huì)大幅放松。

從官方表述上看，央行流動(dòng)性調(diào)控取向已從2017年的“基本穩(wěn)定”轉(zhuǎn)向“合理穩(wěn)定”再轉(zhuǎn)為“合理充裕”，邊際寬松的信號(hào)比較明顯。

　　另有市場(chǎng)人士表示，信用緊縮環(huán)境下，流動(dòng)性政策需要適度放松以進(jìn)行對(duì)沖；三季度是政府債發(fā)行高峰，為保障地方債等平穩(wěn)發(fā)行，也需要?jiǎng)?chuàng)造適宜的貨幣環(huán)境。

總之，流動(dòng)性有保障，出現(xiàn)大幅收緊的概率不大。

　　數(shù)據(jù)顯示，本月共有1885億元MLF到期，已在7月13日到期當(dāng)日被足量續(xù)做。

央行此次再度開展操作，投放的均為增量中期流動(dòng)性，連續(xù)到此前央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，并有不少業(yè)內(nèi)人士反映，央行擬通過MLF操作建立對(duì)信貸投放和產(chǎn)業(yè)債投資的正向激勵(lì)措施。

央行此次再開展MLF操作，目的很可能意在緩解信用緊縮的局面，保持社會(huì)融資合理增長。