重走日本路：中國經濟到了最危險的邊緣

美國銀行家薩特雅吉特·達斯近期在《華爾街日報》上發表專欄文章稱，“中日兩國有著一樣的發展模式，與過去的日本一樣，中國的增長模式面臨巨大挑戰;外界普遍對中國的成就越來越感到驚嘆，但如果中國無法完成必要的經濟轉型，其驚人成功最終歸于猛然失敗是完全可能的。

”　　達斯的觀點，又觸發了人們對“中國經濟是否會重蹈日本覆轍”的熱議。

有專家認為，“盡管中國在經歷了30多年的高速發展之后，目前正處于轉型的陣痛期。

不過相信中央近期出臺的改革紅利、制度紅利、城鎮化紅利等都將驅動未來中國經濟的平穩發展。

中國絕不可能重蹈日本的覆轍。

”另外有學者認為，鑒于中日兩國的增長模式出奇相似，拿現在的中國經濟與90年代初的日本慘痛教訓相比，還是值得決策層借鑒的。

　　日本學者池田信夫在《失去的二十年》一書中，曾深刻分析，上世紀80年代末90年代初，出口是日本的主要經濟拉動引擎，經常項目盈余不斷擴大，而美國的赤字迅猛上升，世界經濟一片欣欣向榮，全球的過度儲蓄都被美國照單全收。

當時日本經濟結構也呈現畸型狀態，一邊是以固定資產投資(主要是房地產投資)對GDP貢獻率逐年提升，外貿出口對日本GDP的貢獻率高達23%，另一邊是日本儲備率的居高不下，以及消費率始終50%左右。

這無疑給日本經濟“失去二十年”埋下了巨大的隱患。

　　而中國經濟當前又何償不是如此呢?近幾年外貿出口對中國GDP的貢獻率超過了25%，固定資產投資(房地產+地方政府投資)對GDP的貢獻已經超過50%，而消費率卻自上世紀90年代以來，一直處于低迷狀態，若剃除政府部門的三公經費開支，僅是民間消費對GDP的貢獻一直徘徊在35%左右。

更讓人關注的是，中國的儲蓄率高達52%，位列世界第一。

我國高儲蓄率，不僅會激發銀行業的放貸激情，助推M2的規模，而且還會遏制消費率的增長，使得我國經濟結構愈加畸型，調整起來更為艱難。

　　筆者認為，中國政府錯過了好幾次避免重蹈日本經濟覆轍的契機。

早在2004年，決策層就喊出了轉變經濟發展方式，讓經濟步入可持續發展的軌道。

但是時至今日，經濟結構轉型始終步履為艱，即便是去年第四季度經濟稍有回暖，那也是靠政府投資和房地產復蘇來拉動。

一旦舊的經濟增長方式停歇下來，中國經濟立即就會出現快速滑坡的跡像。

最為可怕的是，一旦中國經濟重踏日本當年的覆轍，可能情況遠比失落“二十年”還要糟糕。

　　首先，日本經濟危機暴發之前，日本國民已經富起來了，且社會保障體系已經健全，所以不會由經濟危機轉化為社會危機。

早在上世紀60年代，日本池田內閣為了推動經濟的可持續發展，到1970年該計劃完成之時，日本的國民已經很富足了。

而中國的收入倍增計劃才剛剛提出。

　　在社會保障方面，日本政府規定醫院不得盈利，社會福利開支占GDP的18.6%。

日本的醫療保健系統覆蓋所有國民，日本的所有醫院必須是非贏利性質的。

日本縣市政府為低收入家庭提供福利住房，如果申請福利房的人多，為體現公平，則用抽簽的方式分配。

而在當前的中國教育、住房、醫療這三座大山壓得民眾喘不過氣來，所以面對經濟的長期衰退，日本民眾能保持平和的心態，而中國就不見得有這么好運了。

　　再者，從表面上看，當年的經濟危機，使日本經濟迄今沒有走出通縮困境。

實際上，日本是資本輸出國，其早已將產業轉移到國外，所以日本經濟實力并不完全都在國內。

據統計，日本的GDP(國內生產總值)只占GNP(國民生產總值)的40%。

在全球各國的海外資產中，日本占到了一半左右。

2011年時，日本發生了福島核泄漏事故，就有大量的海外資金回流日本本土，以重建日本經濟和基礎設施。

可見日本經濟并不是我們想像的那么差。

而中國經濟只有內生性增長，而無外源，若步入了“衰退二十年”那情況遠比日本當年要糟糕得多。

　　最后，中國的金融業所面臨的沖擊遠比當年日本要大。

一方面，中國經濟增長了30多年，還沒有經歷過像樣的調整周期，正因為如此，中國的金融業也沒有經歷過更多“勵練”。

當年日本房地產泡沫僅達到了房價收入比的9倍，也造成了很多日本大銀行倒閉。

而中國一線城市的房地產泡沫已經達到了房價收入比的30倍以上。

所以房地產泡沫一旦破裂，將會給金融業造成的沖擊是無法想像的。

　　另一方面，除了房地產泡沫之外，由于過度的依賴于投資拉動經濟，這些年中國地方政府債臺問題，以及與房地產息息相關的影子銀行的問題都將浮出水面。

惠譽負面評級展望反映了對中國債務規模和高速增長的銀行貸款，特別是房地產貸款激增的擔憂，這些信貸嚴重缺乏信息公開透明度。

惠譽駐倫敦的分析師理查·德福克斯預言，由于創紀錄的信貸擴張和資產價格飆升，2013年年內中國爆發銀行業危機的幾率高達60%。

如今，中國經濟不僅要面對轉變經濟發展方式的問題，還要同時面對各大金融風險集中暴發的險境。

　　現在看來，由于多年積累的金融風險陡增，加上臨時抱佛腳的經濟轉型，使中國經濟重蹈日本覆轍的可能性正在加大。

更讓人擔憂的是，一旦中國經濟重走當年日本經濟的老路，那絕不是衰退二十年這么簡單。

首先，中國民眾尚處于小康階段，基本的社會保障體系尚未建立，如果發生經濟危機及可能引爆社會危機。

再者，日本國內經濟雖然衰退了二十年，但是人家還可以靠海外投資收入來彌補，我們中國人靠啥?最后，當年日本暴發經濟危機，其金融業只是受到資產泡沫破裂的沖擊。

中國則不同，除了房地產泡沫外，還有影子銀行、地方平臺債務，新近還冒出了制造業不良貸款率的上升。

所以中國經濟重蹈日本覆轍的后果不堪設想!