互聯網金融受創投青睞：現金流強大 灰色地帶多

葉大清最近是個忙碌的空中“飛人”，因為融360的業務已遍及16個城市，“今年的目標是19個城市。

”葉大清是融360的創始人，對這個成立不過一年的公司，他坦言沒想到擴張會如此之快。

讓他同樣意想不到的，還有風投們對融360的“閃投”。

今年3月，KPCB、光速創投以及清科，就對這家上線才5個月的公司投入了A輪700萬美元。

事實上，融360只不過是VC們青睞互聯網金融的一個縮影。

這幾年里，風投大佬們頻頻現身此領域：IDG注資P2P融資貸款平臺宜信，SIG海納基金、軟銀Bodhi投資信用卡營銷平臺我愛卡，投資方甚至把關注點延展到了互聯網金融的基石信用，比如軟銀中國投資了第三方身份認證的國政通。

創投對基于信用的互聯網金融偏愛有加加速了對此領域的投資布局。

而互聯網金融，也正逐漸成為VC們青睞的“送水工”。

前移的興奮點信用所釋放的商業模式并非完全依賴數據。

有人說信用卡的誕生過程，是牛頓發現萬有引力過程的金融生活版本的重現。

信用一直存在，只不過除了“牛頓”，別人都沒在意過如何將之變成一門生意。

信用卡的背后，依賴的是銀行對用戶信用的一套數據評估，從而最終形成信用卡的商業模式。

“能夠評估用戶信用的前提，是有足夠強大的用戶數據庫。

”IDG副總裁連盟對南都記者說，在這方面，阿里巴巴、敦煌網是例子。

阿里巴巴很早推出“誠信通”，建立企業信用檔案，并衍生出“誠信通指數”，對交易雙方的信用狀況進行“量化評估”。

通過這套系統，將企業的基本情況、經營年限、交易狀況、商業糾紛、投訴狀況等等，統統納入到“誠信通指數”。

因此，除了B2B標簽，阿里巴巴自身就是一個信用評估方，和阿里巴巴一樣，敦煌網既是外貿B2B，也能做信用評估。

同樣是基于數據，依托全國公民身份信息系統等第三方權威數據源，國政通成為電子誠信信息服務提供商，專門做身份認證服務。

不過，信用所釋放的商業模式并非完全依賴數據。

其實，基于信用這張最好的通行證，它還衍生了“非數據”的生意機會。

最清晰的落點，便是信用卡的“親戚圈”，互聯網金融。

上月底，馬明哲、馬云(微博)、馬化騰共聚首，“三馬”聯盟看中的不是別的，正是互聯網金融。

從細分領域來看，互聯網金融已四面開花。

在這條鏈條上，融資貸款、信用卡銀行卡消費服務、記賬理財、在線支付、在線保險等細分領域，都有創業者或投資者進入，像在線支付的快錢、盒子支付、拉卡拉/a>，記賬理財工具類的挖財、財客，在線保險的中民保險網、好險網等。

尤其值得注意的是，互聯網金融鏈條的“前方”，即幫助用戶消費的前端，融資貸款、信用卡消費服務，近兩年吸引了越來越多投資方的目光。

比如，信用卡門戶網站我愛卡獲得軟銀Bodhi的投資；IDG聯合摩根士丹利向P2P信用貸款服務平臺宜信注資數千萬美元；今年3月，光速資本、清科等投資了金融版“百度”融360。

這些信息都暗示出一個新指向：創投們對互聯網金融的興奮點在前移。

風投都愛“送水工”中國信用背景調查幾乎空白，國政通作為誠信信息服務商提供的正是這樣的業務。

關于信用的生意，此前南都記者在專訪軟銀中國合伙人宋安瀾時，他說欣賞“送水”類型公司，并以一家頗有意思的公司國政通為例。

國政通主要給微博網站、婚戀網站、求職網站、電信機構、銀行等第三方做身份認證，與公安、廣電、電訊簽訂了四方合同，是公安部門唯一指定的身份認證服務商。

宋安瀾評價說，國政通從事的是“送水”服務。

比如在國外，消費者要買房買車，都會由信用評估公司調查信用背景，如果調查結果顯示信用分數低，消費者所獲貸款的利率就會很高。

而在中國，這樣的信用背景調查幾乎空白，國政通作為誠信信息服務提供商，提供的正是這樣的業務。

在互聯網金融里，“送水工”依然是投資方追捧的角色。

"送水’價值，就是究竟能為用戶帶來什么。

”連盟以IDG投資過的宜信說，如果把銀行比作一個功力強大的水泵，它主要把水從水池抽出輸送到大型國企、政府融資平臺以及大企業里，那么以宜信為代表的P2P和其他小額信貸公司的操作方式，則是拿一個橡皮管，將水池中一部分水輸送到中小企業和個人用戶上，其價值是擴充了中小企業、個人消費的融資渠道，就像一個“送水工”。

光速資本董事總經理宓群同樣對針對個人和中小企業服務的“送水工”感興趣，今年3月，他剛剛完成了對金融領域里的“百度”融360的投資。

“我們和創始團隊很早就認識，在公司組建時就有交流。

團隊很不錯，市場潛力大，產品模式清晰，所以我們投了A輪。

”宓群對南都記者分析說，以前個人和中小企業融資貸款等需求并未被滿足，將來一定有越來越多的金融機構提供服務，用戶應該怎么選產品或服務就是個問題。

比如，有人想申請房貸，以往的做法是挨家銀行跑遍，拿回一大堆自己都看不太懂的數據分析比較，即便選定了銀行申請也未見得通過，非常繁雜。

而融360扮演的是金融產品服務的搜索平臺，只要輸入需求關鍵詞，它能明確告訴用戶哪個產品更適合你，一目了然。

聰明的創業者也深諳踩準“送水工”價值點的創業之道。

希望“讓中國人更有信用”的涂志云是一個代表。

這位“海歸”在2005年創辦我愛卡，專攻信用卡市場的網上營銷，后將個人貸款、汽車貸款、小規模貸款一起打包進來，既為消費者提供信用卡的咨詢與服務，也為金融機構找優質客戶。

“錢途”遭遇灰色地帶互聯網金融有很強的現金流，只要商業邏輯成立，投資回報速度既快又大。

在很多人眼里，互聯網金融是個一眼看上去絕對“錢途”多多的行業，那么在投資人看來，互聯網金融的投資回報也是富礦嗎？在連盟看來，投資要以IPO退出為目標，互聯網金融并不特殊，雖然離錢很久，但它本質是服務業，回報速度不比其他生意快。

也有和他不同的觀點。

宓群說，“金融服務一般交易額較大，互聯網金融的收入模式更容易實現。

”他認為，互聯網金融本身實現收入容易，從而讓投資人的回報更快速。

金沙江創投合伙人朱嘯虎和宓群的看法相同，金沙江投資過互聯網金融領域的盒子支付、炒股軟件大智慧等。

“我們投資大智慧，它一年就實現了IPO。

”他說，互聯網金融有很強的現金流，只要商業邏輯成立，投資回報速度既快又大。

僅以大智慧為例，金沙江2009年以4800萬元認購1462.4萬股大智慧，持股數量占發行前總股本的2.5%。

2011年1月大智慧上市，有人算了一筆賬，以發行價每股23.2元計算，金沙江獲得約3.39億元賬面退出回報，退出回報率為3.24倍。

當然，朱嘯虎也強調互聯網金融的概念非常大，包括團隊、商業模式的差別都很大，回報的速度不能一概而論。

誘人回報的背后少不了風險。

互聯網金融牽涉的關聯方有銀行、保險公司、借貸公司及其各類產品、各種需求的用戶，關聯方很復雜，這也意味著風險的放大。

“這些復雜性提高了進入互聯網金融領域的門檻，大的互聯網公司優勢也不大，對行業領先的公司是有利的。

”宓群說，投資互聯網金融企業需要把政策風險降低。

連盟說得更具體，他說P2P融資貸款，國家的政策不明了，處于灰色地帶。

關聯方中銀行等的強勢方也是風險因素。

朱嘯虎以盒子支付為例說，它除了有政策監管風險，銀行是其“上方”，與之維護關系也很重要，如同大智慧依賴證交所數據，要維護好關系一樣。

此外，投資人們還把回報的重要風控點一致性地指向了創業團隊。

因為做互聯網金融，不僅要求創業者懂互聯網，還要懂金融，如果不能兼顧二者，創業風險大。

“投資融360，創業者背景是我們確定投資的重要參考點。

”宓群說，葉大清曾在美國運通全球總部擔任多渠道和互聯網營銷戰略總監，還擔任過PayPal中國市場總經理，包括其整個創業團隊，不少來自阿里巴巴、百度，互聯網、金融都有高手。

創辦我愛卡的涂志云也有深厚的行業背景，在美國時他就任美國FairIsaac(世界頂級信貸風險管理公司)信用局部項目經理，開發了作為美國消費信貸風險管理行業標準的FICO信用評分，該評分被北美幾乎所有的金融機構采用。

擅長銀行消費信貸風險管理，以及同樣模型的針對性營銷的創始人，為我愛卡獲得投資加分不少。

借貸融入社交元素隨著facebook的崛起，海外一些融資貸款公司增加了社交元素。

近日，一條招商銀行行長馬蔚華關于互聯網金融的言論被廣為傳播，他說以Facebook為代表的互聯網形態，將影響到銀行的生存。

姑且不論他的擔憂是否成真，在海外互聯網金融的成熟模式不可否認，在P2P融資貸款、信用卡消費服務、在線支付等都有成熟的公司。

雖然宓群、朱嘯虎都認為法規政策、資信審查制度、創業環境等不同，海外互聯網金融很多模式不能照搬到國內。

比如海外的資信機構類似央行的征信系統，但前者不是壟斷部門，而是有私營企業參與。

Prosper是借助資信機構成長的例子。

2006年成立的Prosper位于美國，是目前世界上最大的P2P借貸平臺。

它的模式類似eBay，不同在于eBay拍賣的是商品，而Prosper拍賣的則是貸款：借款方希望尋找愿意以最低利率出借的出資人，出資人則希望找到愿意支付更高利率的借款人，而雙方的重要參考指標就是個人信用評分。

對信用評分，Prosper的做法是用戶提交社會保險號、駕照等信息，平臺會通過一家資信機構調取該用戶的信用，如果滿足條件才有資格借款。

不過，隨著facebook的崛起，海外一些融資貸款公司增加了社交元素，或許能給國內的創業者提供啟發。

借貸俱樂部(LendingClub)是一個針對美國用戶的私人借貸平臺，它就借助了時髦的社交網絡元素，把“給陌生人借錢”變成“給Facebook好友借錢”，使得用戶很快適應了這種新型的投資方式。

同時，Lendingclub在P2P交易方式上與其競爭對手有不同策略，它并不采用P2P網站通行的一對一競標方式，而是在對不同用戶進行信用等級評定之后，由網站規定相對應的固定利率和固定期限。

這大大增加交易撮合成功的機會，也讓貸款打包設計固定收益產品，對接外部財富管理市場的過程大大簡化。