并購風起云涌 上市公司競逐“老字號”

“中華老字號”企業上市熱潮風起云涌，上市公司將“中華老字號”納入麾下的并購行為也是此起彼伏。

引發熱議的是，號稱高科技公司亦熱衷于此，如中炬高新（600872.SH）、凱樂科技（600260.SH），將原本風馬牛不相及的“中華老字號”傳統產業發展成公司的主營業務。

而收購與上市公司本業相關的中華老字號企業，更可為公司改善經營條件，甚至成為盈利貢獻的主要來源，這類的上市公司有維維股份（600300.SH）等。

上市公司“騰籠換鳥”對于一些主營困頓的上市公司來說，“中華老字號”或可力挽狂瀾。

典型如主營業務為高新技術產品、基礎設施建設的中炬高新，2011年凈利潤為1.3億元，但全資子公司“中華老字號”美味鮮當年實現的凈利潤就達到1.02 億元，同比增長50.85%，并且美味鮮銷售收入12.94 億元，占上市公司主營收入的74.28%。

中炬高新2011年年報顯示，美味鮮于2000年進入中炬高新，自2005年起，美味鮮經過7年的技改擴產，累計投入資金超5億元，生產能力從不足10萬噸增加至2011年的實際產出26萬噸。

7年來，美味鮮的營業收入和凈利潤保持了年均20%-30%的增長速度。

鑒 于美味鮮已撐起中炬高新大半個天空，今年2月，中炬高新公告稱，擬通過美味鮮為投資主體，在廣東省陽江市中山火炬（陽西）產業轉移工業園發起設立廚邦食 品，建設系列調味品生產基地，總投資為14.98億元，達產后，可達到年新增各類調味品及相關食品46.88萬噸的生產能力。

中炬高新表 示，之所以計劃再建生產基地，與美味鮮即將面對的產能瓶頸期有關。

美味鮮生產場所面積338畝，生產經營的產品包括醬油、雞粉（精）、食用油、蠔油、調味 醬等，隨著市場份額增長，相關產品在各地市場的銷售將供不應求，預計美味鮮現有生產能力將在2014年達到飽和狀態。

中炬高新稱，為突破美味鮮食品產能瓶頸，決定迅速開展陽西基地建設，擬引進戰略投資者私募股權投資管理公司朗天慧德一起實施上述項目，由美味鮮控股廚邦食品80%的股權，朗天慧德持股20%。

中 炬高新公布的可行性分析報告顯示，該項目從首期投產之年（2014年）起，銷售收入和凈利潤將均以較大的幅度遞增，達產后年收入33.47億元，利潤總額 4.24億元，凈利潤3.18億元；2014年后15年里平均收入26.11億元，利潤總額2.86億元，凈利潤2.14億元。

按照公告，該基地計劃購置土地1011.9畝，生產基地項目從2012年8月起分三期建設，每期建設周期約兩年。

與此同時，中炬高新終止了建設年產3.63億安時鎳氫動力電池總成擴產項目。

而該項目實施以來，已累計投入技術研發、設備改造等費用1600多萬元，占項目總投資額的1.22%，產品保持處于國內同類產品的同行業領先水平。

在中炬高新將高科技項目與“中華老字號”的傳統產業“騰籠換鳥”之際，主營為塑料管材等的凱樂科技也走著同樣的路。

2008年2月，凱樂科技將“中華老字號”黃山頭酒業納入囊中，此番與公司業務發展毫不相關的舉動，曾引來一片質疑聲討。

但時過境遷，當年被認為“烏雞”的黃山頭酒業，如今成了“鳳凰”。

數 據表明，2009年，凱樂科技白酒業務的營收3820.9萬元，毛利率81.72%，占主營業務的3.89%，但到了2011年末，白酒業務對應的數字就 分別達到25595.06萬元、83.04%和16.7%，今年上半年，更是高達25420.72萬元、87.48%和20.4%。

黃山頭酒業已成為凱樂科技今年上半年凈利潤增長255.76%的直接推手。

上半年，凱樂科技實現凈利潤1.95億元，其中黃山頭酒業凈利潤達到1.71億元，同比增長267.45%。

尤令凱樂科技原有主業黯然失色的是，黃山頭酒業上半年高達81.72%的毛利率，僅次于酒類龍頭老大貴州茅臺（600519.SH）92.01%的毛利率。

隨著業績暴增，凱樂科技的股價扶搖直上，年初至8月15日飆漲146.53%，并創下歷史新高。

嘗 到“喝酒”甜頭，凱樂科技又在7月24日公告稱，黃山頭酒業擬與四川瀘州名豪酒業共同出資10000萬元，投資設立瀘州凱樂名豪酒業，黃山頭酒業出資 5100萬元占51%的股權。

截至今年5月31日，名豪酒業資產總額為2.48億元，負債僅602.13萬元，營收1.09億元，凈利潤1247.95萬 元。

種種跡象表明，已從黃山頭酒業獲得高額收益的凱樂科技，正在借助黃山頭酒業成功實現戰略轉型。

醉過方知酒濃對酒類“中華老字號”情有獨鐘的上市公司，當屬今年股價曾上漲逾180%的維維股份。

維維股份成為今年迄今A股最主要的牛股之一，“中華老字號”枝江酒業功不可沒。

2009年10月，維維股份以3.48億元購得枝江酒業51%的股權，第二年，酒類就成為維維股份最大的主營收入。

2011年，維維股份酒類營收達到225539萬元。

收購“中華老字號”枝江酒業對業績立竿見影的維維股份，其主營為食品飲料業，進入酒業并不算跨界。

其實，維維股份今年持續飆漲的股價行情，最直接的催發劑來自年初就沸沸揚揚的入主貴州醇酒業。

這 宗備受關注的收購于今年5月底落下帷幕，維維股份出資3.57億元獲得貴州醇酒業51%股份。

實際上，維維股份“品酒”始于2006年11月，當時，其以 8000萬元通過競購獲得“中華老字號”雙溝酒業38.27%股權，隨后又增資3600萬元使持股比例增至40.6%。

但好景不長，由于宿遷市委、市政府為整合、振興當地白酒支柱產業，打造百億級酒業集團，于2009年9月以3.98億元“收回”了維維股份所持雙溝酒業股權。

而2008年度，維維股份從雙溝酒業獲得投資收益2942.74萬元，占公司全年凈利潤的58.07%。

在退出雙溝酒業后，維維股份很快找到了新目標，在2009年10月入主的枝江酒業，其當年上半年凈利潤為7644.5萬元，略高于雙溝酒業的同期凈利潤6693萬元。

維維股份表現搶眼，但同樣擁有“中華老字號”牛欄山二鍋頭順鑫農業（000860.SZ），股價雖未見跑輸大盤，卻也不見起色。

白酒業務一直只是順鑫農業的最大利潤貢獻點，始終保持著營業收入占總收入第二、凈利潤占比第一的態勢，2011年，牛欄山白酒銷售13.05萬噸，收入23.85億元，凈利潤1.87億元。

但與同樣擁有酒類“中華老字號”的維維股份、凱樂科技受追捧形成鮮明對比，順鑫農業甚至遭遇了機構砸盤，僅7月3日就有一家機構凈賣出金額達1095萬元，占其當日成交金額的3.7%。

這可能與順鑫農業預計上半年業績比上年同期下降50%-80%有關。

近來，業績地雷股已產生恐慌氣氛，中材國際（600970.SH）、茹木真（300143.SZ）等都因上半年業績預減而跌跌不休。

不過，依舊有證券研究機構看好順鑫農業的牛欄山增長點，并認為其業績下滑在于去年同期有非經常性損益，今年則沒有，如果扣除投資收益的非經常性損益，真實凈利潤并無實質變化。

可是，業績同樣下降并預計前三季度凈利潤比上年同期下降幅度為40%以內的巨力索具（002342.SZ），今年以來股價卻上漲了逾40%，且二季度機構持股增加到767.12萬股，是一季度的8倍多。

原因或許在于，2010年12月，巨力索具控股股東巨力集團成功收購了“中華老字號”河北劉伶醉釀酒有限公司，隨著今年“喝酒”火爆，市場產生了劉伶醉可能注入上市公司的預期。