都400億美元估值了，這家公司為何還不上市？

傳了許久的陸金所新一輪融資終于落定了。

據雷帝網報道，陸金所日前完成C輪融資，資金達13.3億美元，投前估值為380億美元，投后估值接近400億美元。

此輪投資由卡塔爾投資局(Qatar Investment Authority)領投，其他投資方包括春華資本、高盛Lion Rock、全明星基金、摩根大通、麥格理、日本金融公司SBI、UBS、Hermitage Capital、大華銀行、高盛IBD直投基金等。

陸金所是平安集團旗下的互聯網投融資平臺，于2011年9月在上海注冊成立，注冊資金8.37億元人民幣。

陸金所的上一輪融資是在2016年1月，當時的融資金額為12億美元，估值約為185億美元。

兩年過去，陸金所的估值迅速增加，但從2016年起就頻頻提及的IPO事項卻一再推遲。

事實上，由于金融監管形勢日趨嚴格，陸金所從2016年就開始了自己的轉型之路——向財富管理轉型，努力降低P2P業務在總業務中的比重。

陸金所控股旗下包括陸金所、重慶金融資產交易所、深圳前海金融資產交易所和平安普惠。

金融科技的巨頭們，走的都是一樣的路？大額融資、高估值、遲遲不上市——這不光是在說陸金所，還是在描述金融科技領域的另外兩個巨頭級公司，螞蟻金服與京東數科。

2018年6月，螞蟻金服披露了其最新一輪數額驚人的融資，融資總額為140億美元，打破全球單筆私募融資金額的記錄，據彭博社報道，其最新估值為1500億美元，是當之無愧的“超級獨角獸”。

7月，京東金融宣布新一輪融資，金額約為130億元人民幣，投后估值約1330億人民幣，投資方包括中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等。

五個月后，“京東金融”這個名字就成為了歷史——11月，京東金融宣布品牌升級為京東數科：強調“數字科技”，在原有的金融產品以外，希望將數字技術(包括大數據技術、人工智能、IoT等)與實體產業相結合，進行產業數字化。

螞蟻金服的最新動向釋放著同樣的信號。

11月29日，螞蟻金服宣布組織架構升級，阿里云原總裁胡曉明將出任螞蟻金服集團總裁，向董事長兼CEO井賢棟匯報。

早在今年6月，螞蟻金服就曾宣布，要在五年內將技術服務占收入的比重從去年的34%提高到65%。

為了實現從消費金融向技術服務的轉型，任命擁有技術背景的高管是重要一步。

去金融化、強調“技術”和“科技”，大公司們的一致舉措能反映出市場的風向變化：想要IPO，轉型是一條必由之路。

陸金所頻頻踩雷，估值還是高過平安銀行陸金所并不像螞蟻金服、京東數科一樣能講出那么誘人的科技故事，但其市值比同屬平安集團旗下的平安銀行還高。

截止12月17日收盤，平安銀行的市值約為1767億元，陸金所的最新估值則約為2758億元(400億美元)。

此外，今年以來與陸金所有關的新聞，其實有不少是較為負面的“踩雷”報道。

2018年5月，陸金所代銷的凱迪生態出現違約。

據國盛資管5月10日緊急出具對旗下神鷹118號凱迪生態資管計劃的風險提示，因凱迪生態中期票據違約、主體平均下降及被證監會立案調查等事項，可能導致其對信托貸款的償還能力下降，從而對集合資管計劃造成損害。

7月，陸金所代銷的大同證券同吉8號集合資產管理計劃被曝逾期，二季度利息至今未付。

據大摩財經報道，該資管計劃成立于2016年11月，規模7793.12萬，存續期兩年，托管方為寧波銀行，底層資產為東方金鈺的貸款項目。

9月，陸金所代銷的大同證券“同吉58號”資管計劃出現違約情況，這一計劃的資金投向是通過長安信托通道向神州長城提供信托貸款。

而神州長城的主要業務為PPP項目，即政府與社會資本合作(Public-Private Partnership)，是一種前期投資巨大、回款壓力也很大的項目種類。

陸金所作為代銷機構，不對投資人和交易提供擔保，但其“踩雷”產品均為大同證券的“同吉”系列資管產品。

據大摩財經報道，陸金所目前代銷的23項資管計劃中，有申宏萬源、國泰君安等排名前十的券商，也有中山證券、國都證券這樣評級為BBB的小券商，還有新湖期貨這樣的非券商。

陸金所的風控能力與準入門檻需要打上一個問號。

在這樣頻頻“踩雷”的情況下，陸金所還是融到了一筆數目驚人的錢，這在某種程度上體現出資本市場對其轉型方向的認可。

但說回到最初的問題，擁有近400億美元的估值，陸金所為什么還不上市?或許，風險控制仍舊是繞不過的一環。