中概股噩夢：一年23家公司退市

2000年4月13日，新浪在納斯達克股票市場正式掛牌交易，代碼是SINA；6月30日，網易上市；7月12日，搜狐上市。

　　這一年也成為“中概股”元年。

　　因為國內證券市場實行審核制，門檻過高，不少上市無門的企業紛紛以三大門戶為榜樣，赴美上市，實現“賺美國投資人錢”的財富夢想。

　　但情況從去年起開始有了變化。

2011年6月開始，數十家中概股頻頻遭受做空機構攻擊，據理財周報記者統計，2011年8月至今，在美上市的中概股已經退市的數量為23家，其中從納斯達克退市的有15家。

　　即便是那些仍在苦苦掙扎并未退市的企業，也有很多陷入股價暴跌的泥潭中。

華視傳媒股價下跌超過96%，成為“中概股第一熊”；而曾經是資本市場寵兒、各種財富排行榜常客的賽維彭小峰，身家比最高峰時縮水70億美元，恐怕再也沒有重返富豪榜的希望。

　　噩夢仍在繼續，那些仍懷有“美國夢”的企業家成為下一個受傷的人。

　　中概股殺手　　自2006年起，萊福特共對21家中國海外上市公司發動襲擊，其中有16家股價跌幅超過80%　　美國東部時間8月7日上午，香櫞(Citron Research)在其官方網站發布一份名為《雙面如新》的報告，認為如新在中國國內涉嫌非法“傳銷”，致其股價一度下跌12.7%。

　　如新是一家在中國做直銷的美國紐交所上市公司。

它只是香櫞眾多獵物中不太起眼的一個。

　　香櫞是一家美國做空機構，創始人及唯一員工是一名40歲的猶太人，名為安德魯·萊福特(Andrew Left)。

讓香櫞和他大名遠揚的是今年6月20日，他發動的對恒大地產的做空，這次不成功的獵殺讓地產富豪許家印的身家在兩個小時里蒸發了130億港元。

　　萊福特和他的香櫞外號“中概股殺手”。

2001年8月至今，他已累計發布150余份針對上市公司的負面報告，其中絕大多數都是針對在美上市的中概股。

　　自2006年起，萊福特共對21家中國海外上市公司發動襲擊，其中有16家股價跌幅超過80%，東南融通、中國高速頻道等7家中概股都是在其攻擊下最終退出美國資本市場。

　　與香櫞齊名的還有渾水、OLP Global、Alfred Little等機構。

做空機構與中概股的獵殺與反獵殺游戲，愈演愈烈。

盡管這些機構偶有“失手”，但更多時候中概股創始人們只能眼睜睜看著手中的財富慢慢蒸發掉。

　　對于東南融通董事局主席賈曉工而言，“美國資本市場之旅”絕對是一次不愉快的回憶。

　　2007年10月，東南融通在紐約證券交易所掛牌，交易代碼為“LFT”，IPO共募集了1.49億美元。

當時為其上市保駕護航的是高盛和德意志銀行。

　　這家“中國第一家在紐交所上市的軟件企業”，上市后股價即一路上揚，從發行價17.5美元一路飆升至最高42.86美元，市值曾高至25億美元左右。

　　隨著東南融通成功上市，實際控制人賈曉工一夜暴富，個人財富在2010年底一度達6.7億美元。

在理財周報當年發布的《3000家族財富榜》中，賈曉工以23.66億元人民幣排在128名。

　　但上市4年之后，東南融通卻被趕出了紐交所。

賈曉工的財富之夢也被敲碎了。

　　2011年8月16日，紐約證券交易所宣布，東南融通正式被摘牌。

做空機構正是東南融資的退市主力推手。

　　2011年4月26日，香櫞在其官網發布一份研究報告，質疑東南融通造假。

香櫞認為東南融通毛利率遠高于同行，涉嫌造假；同時質疑其高管背景、員工聘用關系等問題。

　　當日，東南融通股價大跌12.92%，次日，再跌20.28%。

東南融通稱暫不對香櫞質疑發表評論。

　　直到第三日，賈曉工有所反應。

這一天賈曉工主持召開電話會議，同時決定大規模回購東南融通股票。

隨后又決定將股票回購規模從5000萬美元提高至1億美元。

但賈曉工并沒有公開回應香櫞的質疑。

　　5月9日，香櫞發布了第二篇報告，指控東南融通人力資源管理存在問題。

同日，做空機構OLP Global亦加入“圍獵”東南融通。

當日，東南融通股價再跌8.26%。

　　次日，即香櫞首份質疑報告發布兩周之后，東南融通才發布了一份姍姍來遲的公告，回應香櫞和OLP Global的質疑。

　　但為時已晚，賈曉工已經無法阻止東南融通的股價雪崩。

5月17日，東南融通被迫停牌。

此時，其股價已經跌至18.93美元，市值縮水至10.8億美元。

　　而東南融通所聘審計機構德勤，早在5月4日即宣布開始調查東南融通造假事宜。

調查的結果與香櫞的指控相差無幾，最終德勤在停牌兩天之后宣布辭審。

　　幾乎與此同時，美國證券交易委員會(SEC)開始對東南融通展開調查。

　　其間，東南融通4名高管先后辭職，包括首席財務官Thomas Gurnee和3名獨立董事。

最終，紐交所認為其管理架構已不再符合上市要求，于7月26日啟動退市程序。

　　東南融通在退市之后即于8月17日進入美國粉單市場交易。

當日收盤價為0.78美元，比停牌前暴跌95.9%，市值僅為0.47億元。

賈曉工的紙上美元財富也隨之煙消云散。

　　與東南融通有著相似經歷的，還有中國高速頻道、普大煤業、中國電機、旅程天下、盛世巨龍等一系列中概股。

財務問題、公司管理問題是這些公司的通病，就像一棟偷工減料的破房子，風和日麗的時候沒問題，一旦遇到狂風暴雨，頃刻間倒塌。

　　彭小峰的黑色2012　　賽維市值只有1.91億美元，蒸發了上百億；彭小峰的財富也縮水73億美元，銳減98.11%　　曾是中概股驕子的賽維彭小峰，其財富之路如同一出跌宕起伏的大片。

　　2007年，賽維LDK在美國紐交所成功上市。

這是中國新能源企業在美國市場最大的一次IPO。

上市首日，賽維市值為36.45億美元，而持股72.13%的大股東彭小峰，其個人財富值也高達26.29億美元。

　　至當年10月，賽維的市值飛升至102.85億美元，彭小峰賬面財富則達74.18億美元，迅速躥升至國內富豪榜前十之列。

　　但5年之后的今天，賽維市值只有1.91億美元，蒸發上百億；而彭小峰的財富也縮水73億美元，銳減98.11%。

賽維與彭小峰均已深陷泥沼之中，債臺高企，而破產傳聞也不斷傳出。

　　從創立賽維，到年產2G瓦硅片的“世界級規模”，彭小峰只用了2年時間。

　　彭小峰并不滿足僅僅生產硅片，很快他就開始嘗試光伏的上下游。

　　在賽維組建1個月之后，彭小峰即開始籌建多晶硅項目，3個5000噸的項目。

而此時，國內各大廠商的多晶硅項目規模，多者也只有幾百噸。

　　激進的彭小峰最終遇到了困境。

　　賽維從最初硅片經營，擴大到多晶硅、電池及組件等業務，一直都在快速擴張，但這種擴張并沒有體現在業績中。

　　自去年以來，賽維一直處于巨額虧損之中，而債務壓力也難以緩解。

　　8月2日，賽維發布2012年上半年業績公告。

財報顯示，賽維今年上半年虧損10.8億元人民幣，營業收入為23.86億元，去年同期營業收入則為78億元，同比下滑69.41%。

而在2011年，賽維凈虧損甚至高達54.9億元。

　　而賽維的不斷虧損也使資金壓力不斷加大。

上半年其負債共為211.6億元，負債率為80%，到年底還將有20億元的銀行到期借款。

　　據悉，為了縮減開支，今年以來，彭小峰已經裁減了5000余名員工，而近一年時間里已裁員9000余名。

　　2008年下半年開始，多晶硅價格大跌。

盡管隨后有所反彈，但2011年以來，多晶硅價格又快速下跌，這種勢頭一直延續至今，而整個光伏行業也步入了漫長的“寒冬”。

　　廣發證券一名分析師預測，由于多晶硅庫存依然在增加，產品價格下滑趨勢上會延續，行業回暖的跡象難以看到。

　　當然，彭小峰并不是孤例，他的同行過得也一樣不好。

無論是尚德電力控制人施正榮，還是晶澳太陽能董事長靳保芳，均面臨著公司業績下滑，個人財富灰飛煙滅的問題。

　　財報數據顯示，尚德電力今年一季度債務高達接近230元(35.8億美元)。

中國英利最新業績預告顯示，其今年二季度預虧1.9億元(0.3億美元)，去年其虧損了32億元。

　　光伏行業多家上市公司均高居“中概股”跌幅榜前列。

截至8月10日，尚德電力市值已從上市之日的27.15億美元跌至1.88億，而晶澳太陽能市值也比首發日大跌93.27%。

　　施正榮的賬面財富已經不足一億美元，蒸發了26億美元。

靳保芳的財富則縮水9成。

　　“美國夢”破滅　　今年以來，登陸美國成功的中國企業只有唯品會一家。

從去年7月至今，也只有2家中國公司在美國上市　　去年下半年以來，美國投資者對中國企業興趣越來越低，要求越來越苛刻。

　　越來越多的“中概股”不得不面對退市或瀕臨退市的命運，而那些在美國證券市場大門之外徘徊的中資企業，想再多邁一步，也愈發艱難。

　　今年以來，登陸美國成功的中國企業只有唯品會一家。

從去年7月至今，也只有2家中國公司在美國上市。

　　相比于去年上半年，奇虎360、人人網等5家企業同登美國資本市場的熱鬧喧囂，如今的局面可謂凄凄慘慘戚戚。

　　此前，迅雷、拉手網、窩窩團、神州租車和盛大文學等企業都已先后向美國證券交易委員會(SEC)提交公開募股(IPO)申請，而京東商城的赴美IPO也已計劃多時。

　　結局無一例外：等候多時，猶在門外。

迅雷和拉手網等公司的上市申請都已擱置。

著急融資的神州租車甚至等待不及，主動終止了赴美IPO申請。

　　今年1月，神州租車提交赴美IPO申請，計劃募集資金1.58億美元至3億美元。

　　作為神州租車的創始人與董事長，陸正耀的夢想就是把這家公司送上資本市場。

他此前曾表示，作為資金密集型行業，租車企業發展需要雄厚的資金和專業的金融支持。

　　神州租車一直在跑馬圈地，最缺的即是資金。

一位營銷分析師認為，神州在戰略上首先選擇發展規模，加快擴張能獲得更大盈利空間。

　　據神州租車披露的招股說明書顯示，其負債率在2011年底高達95.4%。

　　同時，陸正耀本人持有神州租車股比達30%。

以神州租車所確定的10.5美元-12.5美元/股的價格計算，其市值在7.7億-9.2億美元之間。

陸的個人財富至少在2.3億美元以上。

　　然而，提交上市申請3個月之后，神州租車暫停了計劃。

5月，神州租車又撤消了申請。

　　折戟IPO，神州租車的官方解釋是，美國資本市場疲軟以及投資人對中概股信心不足所致。

　　一家于去年從納斯達克退市的中資企業高管婁峻峰向理財周報記者介紹，美國市場對于中國企業的興趣和信任度均在降低，所以中國企業赴美上市的條件要比以往嚴格。

　　“一些中資公司先后出現造假現象，比如東南融資、嘉漢林業等，會讓美國投資者對現來的中國公司產生不好印象。

”婁峻峰介紹，不少業績較差的中資企業赴美上市，純粹為了“圈錢”，容易出現財務造假等多種亂象。

　　IPO失敗，陸正耀財富之夢要推遲了，而神州租車至少融資1.58億美元的愿望也要暫停一段時期。

　　然而，神州租車不久之前宣布，已獲得美國華平投資集團2億美元股權投資，而隨后中國銀行業宣布給予其30億元人民幣授信。

神州租車對資金的饑渴，暫能緩解。