科技行業(yè)并購(gòu)潮之謎

 科技行業(yè)近期的并購(gòu)規(guī)模和速度都在提升。

除了傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)投資者在頻頻出手外，美國(guó)的谷歌、Facebook，中國(guó)的阿里、騰訊、百度等財(cái)大氣粗的行業(yè)巨頭在創(chuàng)投領(lǐng)域也越來(lái)越活躍。

科技行業(yè)大大小小的并購(gòu)在速度和規(guī)模上都有所提升。

今年上半年，全球科技行業(yè)并購(gòu)規(guī)模同比增長(zhǎng)了50%，達(dá)到2000年以來(lái)的最高點(diǎn)。

出現(xiàn)收購(gòu)熱潮的部分原因是科技公司手中積累了大量現(xiàn)金。

同時(shí)出現(xiàn)了為獲得人才而收購(gòu)的趨勢(shì)——在這種趨勢(shì)下，以低成本創(chuàng)立的科技公司輕松獲得種子資金，然后倒閉，接下來(lái)就“轉(zhuǎn)讓”給雅虎(Yahoo)、Facebook和谷歌(Google)——但后者想要的只是所收購(gòu)公司的員工。

但這還不是全部。

摩根大通(JPMorgan Chase)副董事長(zhǎng)吉米•李在并購(gòu)領(lǐng)域一直處于前列。

他推動(dòng)摩根大通越來(lái)越多地參與到了科技公司的資本運(yùn)作，其中最引人注意的就是中國(guó)電子商務(wù)巨擘阿里巴巴(Alibaba)備受期待的首發(fā)上市。

周一，吉米•李在阿斯彭舉行的財(cái)富頭腦風(fēng)暴技術(shù)會(huì)議(Brainstorm Tech Conference)上登臺(tái)發(fā)言。

他提出了科技行業(yè)出現(xiàn)并購(gòu)熱潮的另一條佐證，那就是最近幾年，就并購(gòu)事項(xiàng)發(fā)布公告后上市科技公司的股價(jià)沒(méi)有下跌，反而節(jié)節(jié)攀升。

傳統(tǒng)上，收購(gòu)方的價(jià)值會(huì)下降，因?yàn)槭召?gòu)會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用，而且收購(gòu)能否帶來(lái)收益存在不確定性。

吉米•李說(shuō)：“買方會(huì)這么說(shuō)，我們買的是成長(zhǎng)性，因此溢價(jià)收購(gòu)沒(méi)問(wèn)題。

在很多情況下，這是一個(gè)有關(guān)成長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在的企業(yè)都想追逐這樣的挑戰(zhàn)，全力出擊。

”吉米•李引述了兩個(gè)通過(guò)收購(gòu)成功實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的例子，一是Facebook斥資10億美元收購(gòu)圖片和短視頻分享網(wǎng)站Instagram(最新一期《財(cái)富》雜志對(duì)此進(jìn)行了探討)，二是八年前谷歌(Google)收購(gòu)YouTube。

吉米•李指出，各家公司一直在囤積現(xiàn)金，而資本成本“實(shí)際上為零”。

資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模巨大的科技公司紛紛崛起，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象。

除了四處收購(gòu)，風(fēng)投資金還在相互競(jìng)爭(zhēng)。

谷歌的風(fēng)投業(yè)務(wù)已經(jīng)令人望而生畏，而包括康卡斯特(Comcast)和時(shí)代華納(Time Warner)在內(nèi)的大型傳媒公司也在提升對(duì)初創(chuàng)公司的投資規(guī)模。

股票投資機(jī)構(gòu)Breyer Capital首席執(zhí)行官吉米•布雷耶指出，以前人們總是認(rèn)為這些公司的風(fēng)投部門(mén)并不是真正的風(fēng)投市場(chǎng)參與者，但現(xiàn)在它們“正在非常有效地展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)”。

這給風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來(lái)了更大的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)全球化，阿里巴巴、百度(Baidu)和騰訊(Tencent)等亞洲多元化集團(tuán)都已經(jīng)加入了這個(gè)行列。

估值方面的情況是——沒(méi)錯(cuò)，估值水平已經(jīng)上升。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)First Round Capital合伙人喬什•科佩爾曼說(shuō)，近年來(lái)種子階段投資的價(jià)格已經(jīng)提高了20%-30%。

他說(shuō)：“我們一直在努力保持對(duì)價(jià)格的敏感性。

但作為風(fēng)投機(jī)構(gòu)，我們放棄了對(duì)Twitter的投資……原因就是價(jià)格。

”他表示，等到移動(dòng)支付服務(wù)供應(yīng)商Square來(lái)到自己面前時(shí)，他決定不重蹈覆轍。

對(duì)于估值，布雷耶的理念跟科佩爾曼類似：如果創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)足夠出色，他就樂(lè)于拿出資金。

他完成的最出色投資價(jià)格都高得足以讓一些投資者裹足不前——其中包括對(duì)Facebook的投資，當(dāng)時(shí)的融資前估值為7800萬(wàn)美元。

科佩爾曼說(shuō)：“如果(回報(bào)率)達(dá)到50倍甚至100倍，我就不會(huì)考慮價(jià)格。

”