創投潮水正在退去，是什么造成了本輪的資本寒冬？

本文主要敘述2015下半年以后，所造成本輪創業投資行業資本寒冬中的一些因素，表述了在過去兩年里投資數量瘋狂的猛增后突然下滑的原因，從宏觀環境的影響到從業門檻和金融公司門檻的提升，從政府引導基金與企業估值虛高無人敢接這幾個方向來感受市場資金緊缺，市場不活躍的原因。

融資是否是一家企業必須要去做的事？在創新創業領域，融資變成了科技密集型創業公司必不可少的生存要素，天使投資，VC/PE這些名詞好像越來越為人熟知，還有一種股權融資的方式得到大量低成本的資金去幫助自己的企業發展，在創業初期這些資源和錢大大的幫助了創業者，阿里巴巴與軟銀、京東與今日資本還有一些美好故事讓每位創業者試圖尋找屬于自己的最佳搭檔。

最近一輪的風險投資熱在2013年開始大幅度升溫，我專門統計了國內活躍的8家投資機構的最近三年的投資業績，可以看到2013與2014年之間投資數量翻了2.94倍，而2016年上半年的同比投資則是下滑的。

美元基金在早期投資的總量上比人民幣還是要多一些，因為全球的機構認為投資中國是最賺錢的生意，從2015年下半年開始部分美元基金開始拉慢節奏，創投圈的環境開始發生變化。

中國的二級市場也開始了大動蕩，IPO也暫停了一段時間，投資越來越謹慎，機構募資和退出都變成了各家重點。

影響創投圈資本寒冬原因肯定是非常多，相信也有很多人開始給出自己的觀點，今天我個人從以下幾個方向來去解釋這個問題。

基金資格門檻的提升。

2016年中國證監會規定私募機構必須在證券業基金協會備案且必須法人與風控人員要求有從業資格證，否則無法募集基金和投資企業將無法退出，比如：新三板掛牌、主板上市、并購等。

同時停止金融機構注冊和已上新三板金融公司進入創新層和定增，這一系列舉措使得部分金融機構受到了極大的沖擊。

我認為可能是大量P2P金融平臺違約倒閉所產生的連帶反應，但這讓機構的活躍度都受到了極大壓制。

政府引導基金也是創業投資的重要出資主體，政府通過杠桿來撬動民間資本進行股權投資。

2015年受到中國政府反腐力度的加強，財務從上到下審計的過程中也打亂了往年的引導基金進程。

據我所知國內知名機構人民幣基金中大部分是政府引導基金，沒有了政府的這股力量，市場的資金壓力感受非常明顯。

在這里，我們還要探討的就是資本與企業的供需關系問題。

前兩年可以看到很多高管離職創業加之雙創的號召，創業公司數量開始急劇增加。

這些公司大部分是科技信息、互聯網相關企業，對資本的依賴程度很大。

如今資本寒冬里，謹慎的投資者更害怕為過去的瘋狂買單，同時今年二季度以后一些創業者也開始回歸理性，面臨公司流水少，現金流吃緊，融資屢屢碰壁，他們開始思考公司真正的價值到底是多少。

在這個冬季里也有很多種聲音，我接觸某些機構的時候合伙人可能悲觀的比喻這是有史以來最差的一年，也有些合伙人發現大量機構在募集成長期基金向后過渡，2016年的下半年政府的引導基金也開始啟動，這對于這個冬天還是個好消息，我們從去年就開始提醒創業者不要糾結估值，前面估值高，后面可能面臨著估值虛高無人接盤的窘境。

從宏觀環境來看經濟下行壓力一直未有緩解，人民幣資產貶值，二級市場動蕩和反腐，基金備案與規范從業人員，金融公司停注，以及之前投資的估值泡沫，這些都影響了市場的融資情況。

下半年，我們看到政府引導基金重啟，很多機構開始募資和投后管理，企業也意識到估值的虛高問題，雖然過程可能有些痛苦但是機會也在慢慢發芽。

有個很有趣的比喻，假如你在珍貴的博物館突然發生大火，你會拿走哪一幅畫？答案是離你最近的一幅。

寒冬是最好的狩獵季節，真正有價值的公司在逆境中依然有光芒，但不得不承認資本也要在冬天投資需要更多的勇氣，因為這個冬天也許比想象的要漫長難熬。