吳海燕：與創業者同在，“三新”背后的投資邏輯

【創業之家（微信：cncy211）北京】5月4日報道（文/沈小雪）創業之家注：華創資本創立于2006年，是一家為創業者提供初創期的風險投資和成長期的創業貸款的早期投資機構。

自成立伊始，華創資本便一直專注于新金融、新實業以及新消費領域的早期投資，并利用深厚的資源與經驗幫助所投企業進行戰略規劃、業務拓展和團隊組建。

目前，華創資本管理人民幣基金及美元基金合計資產規模達幾十億元。

投資范圍從天使輪到B輪，金額從數百萬元到上億元。

投資案例包括：銅板街、同盾科技、別樣紅、二維火、700Bike、下廚房、什么值得買、ONE·一個等。

在這些案例背后，華創的投資邏輯又有何獨到之處呢？本期投資人專訪，創業之家對話華創資本管理合伙人吳海燕，暢談華創資本“3新”背后的投資之道。

吳海燕（右）與韓寒（中）據創業之家（微信：cncy211）了解，在行業布局上，華創依托多年積累的在互聯網金融領域的投資經驗，已經在該領域達成賽道級投資布局。

同時深耕大眾富裕階層，布局消費升級及電商行業。

另外，針對中國中小企業眾多的情況，華創也在積極探索企業級應用及服務的市場機會。

（一）消費升級 1、吳海燕的“出走”與“回歸” ——華創如何投電商？創業之家注：華創在電商領域投資案例——敦煌網、下廚房、調調、什么值得買等。

早在華創成立之初，吳海燕就參與了“敦煌網”的天使輪融資，這是她加入華創早期團隊一年后深度跟進的首個項目，在隨后的兩年多里，她見證了敦煌網的快速發展。

吳海燕向創業之家透露：“華創從創立至今一直有’把手弄臟’和’踐行企業家精神’的理念——不光要投資，還要幫企業做事。

”所以，她作為敦煌網的董事會秘書密切地參與到敦煌網的各項會議中。

為敦煌團隊的創業熱情所感染，她在2007年年底加入敦煌網，擔任CEO助理，并負責兩個部門的業務。

兩年后，吳海燕從敦煌網回歸華創，也把她對電商的深刻理解帶了回來，她告訴創業之家：“經過在敦煌網的歷練，我對整個電商行業的感知都大大加強，在了解一個電商項目的時候，基本上創始人報一些數據，我就能知道公司的發展階段。

電商是華創投資的一個很重要領域之一，基本圍繞著“平臺型”和“移動型”，這涉及到平臺、移動、跨境以及跨品類等多個類型，這些多少與我在敦煌網的經驗有關系。

”具體到華創在電商領域的投資邏輯，吳海燕作了進一步的解釋：1）只投平臺式電商，以全品類為主華創相對而言不投垂直的和單一品牌的電商，回顧一下歷史，垂直和單一品牌的電商有沒有特別成功的呢？或許有一些能夠作為示范的案例，但顯然沒有獲得巨大成功的。

一個典型的例子是當當網，當當網做了十年的圖書，但京東最終要進入圖書領域的時候，用了很短的時間在圖書的交易額上就對當當形成了威脅。

進一步說，除非這個單一品類本身是像京東或淘寶等現有的電商模式都無法直接跨越的，否則一旦京東和淘寶擴子集或者擴品類就完全沒有機會了。

2）移動&跨境2015年的數據顯示，移動端已經占到電商營業額的近70%，因此我們判斷簡單在移動上做電商的話肯定不行，“跨境”才會產生溢價。

首先，跨境是一個消費趨勢；其次，淘寶和京東已經基本把國內能提供的商品一網打盡，跨境做全品類恰恰能夠覆蓋淘寶和京東以外的很多商品，不同于目前成熟的電商平臺，才有新的增長機會；第三是其他服務溢價，包括跨境消費在支付、語言、服務商、物流等方面都存在很多障礙，為此提供專業服務，就能產生服務溢價。

跨境電商這個領域，不僅要引進來，也要走出去。

例如我們投資的全品類反向海淘平臺EZbuy，專門幫助東南亞地區的消費者購買國外的產品，因為有服務溢價，所以毛利普遍比國內的電商要高。

3）B2B電商，尚在觀察中我們所說的B2B電商是分銷一些國外的產品給國內的模式，我們也看過代理式B2B電商平臺。

這些電商網站本質上還是一個中間商，而電商的本質是商品越來越遠，渠道越來越短，中間行業越來越少。

而現存的一些B2B電商平臺，其作用還是增加效率，但是不太面向未來。

長久來講，我們覺得它可能會是一個過度階段的存在。

”2、解讀面向未來的消費觀——華創如何投資新消費？創業之家注：華創在消費升級領域的投資數量占比最大，投資案例包括ONE·一個、七幕人生、6人游、奇跡曼特、彈吧、700Bike、一呼醫生、58學車、女神派、玲瓏沙龍、屌絲型格等。

吳海燕向創業之家詳細講述了華創對新消費的投資布局：“面向廣大的大眾富裕階層，他們需要更好的吃穿住用行，更好的文化生活、醫療和教育等等，圍繞這條主線，我們進行了重點投資。

消費升級跟電商、消費品是結合的，例如我們投資的‘什么值得買’，它既屬于電商，也代表了消費升級。

但華創沒有投過那些主打便宜、大量、快速模式的公司，因為它既沒有特別的創新之處，也不太面向未來。

可能只是用戶的一次消費沖動，并非人和物面向未來的一種好的關系，所以它可能滿足的只是一個逐漸會被淘汰的需求。

比如，華創投資了主打新一代城市自行車的700Bike，盡管它的自行車售價至少要兩三千元，但的確會有更好的用戶體驗。

創始人張向東這樣描述過700Bike的產品——你推著它進華貿中心不怕保安攔你。

什么是新一代的消費觀？——那就是’人們不再僅僅追求基礎功能，而是追求更好的生活方式和消費的附加體驗。

’回歸到這個對比，當價格的差距不再是消費的障礙時，類似700Bike這樣的產品其實代表了一種更面向未來的生活方式。

”（二）見證互聯網金融的崛起——華創如何押注新金融？創業之家注：華創在金融領域投資案例——銅板街、同盾科技、量化派、中量網、Ripple Labs等。

在外界看來，華創從成立之初就與宜信有著深厚的淵源，在與創業之家的交流中，吳海燕首次發聲，揭開了宜信與華創背后的關系。

吳海燕表示：“在行業里面大家對華創關注度最高的，應該是我們在互聯網金融行業的投資，當然這個是跟宜信是有淵源的。

事實是，華創早期團隊的一些成員，他們離開之后做了宜信。

宜信在2006年率先進入P2P領域，直到2012－2013年很多人才關注到這個領域。

在國內互聯網金融行業里面，宜信幾乎是做的最早且非常成功的一家企業。

我們見證了宜信的成長，也看著金融創新行業快速發展起來，相較于國內的其他VC，我們投資這一領域的確更早一些。

”華創在互聯網金融的投資可以追溯到2013年，當時，由于機構輪資金尚未募集完畢，華創團隊投入了大量自己的資金，并與IDG合資成立了“華創－IDG天使基金”，首期投資的十余個項目中，有三分之一為互聯網金融項目，包括銅板街、同盾科技、量化派等等。

由于在超早期便開始重點布局，華創有幸與行業共同成長，對行業發展的階段性形成了自己的判斷，并且能在投資中頗具前瞻性的規避一些錯誤。

吳海燕回憶到：“當時幾乎聽不到有人提互聯網金融這個概念，但我們那個時候覺得是時機了。

所以又持續投資了近十多家互聯網金融企業，除了像互聯網理財、互聯網信貸等等互聯網模式的金融企業，我們還縱向深挖了金融服務，比如我們在2014年年初投資了中量網，當時A股的勢頭起來了，牛市的行情還沒到，中量網恰恰是給二級市場做交易平臺的，所以他們也就快速成長起來。

”“在中國互聯網金融領域，還沒有哪家企業完成退出。

對于華創來說，即便中間有退出的機會，我們也會傾向長期和企業共同成長。

TMT行業里面，最快上市的陌陌也經歷了三年多時間，那已經是一個奇跡了，聚美用了四年多，這兩家都已經是非常快的了。

大部分創新金融領域的企業還需要更多時間，金融服務本身也需要很多線下的事情、需要很多積累、需要更強的專業性，并非三年兩載可以成就的，我們必須遵循企業的自然成長規律。

”，吳海燕補充道。

華創團隊（左起：熊偉銘、吳海燕、褚奕颋、陳銳、王道平）（三）一橫一縱——華創是這樣布局企業服務的創業之家注：華創在企業軟件及服務領域投資案例——博卡軟件、獵上網、別樣紅、物流小秘、智齒科技、探鹿等。

從上面詳述的華創在新消費和新金融領域的布局中，我們能夠感受到，華創似乎從未刻意追趕風口，卻總能機緣巧合的撞上風口，看似機緣巧合，實則不然，在相對陌生的企業服務領域，華創的投資之道也十分經得起推敲。

系統化的投資布局從2014年開始，圍繞著細分行業的SaaS方案，聚焦企業客戶各方面的需求，華創在一橫一縱之間傾注了很多。

1、橫向——垂直行業的SaaS產品：餐飲、酒店、美業等行業全面覆蓋眾所周知，SaaS產品的垂直細分主要服務對象為中小微企業，華創布局了市場空間最大、信息化需求最為迫切的餐飲業、美業和酒店業這三類垂直行業，力求挑選產品和技術能力最好的SaaS公司去做投資，分別投資酒店PMS系統“別樣紅”、美業SaaS軟件“博卡軟件”、餐飲SaaS軟件“二維火”。

以二維火為例，華創看到了面向中小微企業去提供標準化軟件產品的機會。

首要原因是中小微企業的IT需求迫在眉睫，而究其內因，標準化的產品才有標準化的SaaS，才有規模化推廣到客戶的可能性。

看到中小微企業IT SaaS化的需求和機會后，華創團隊得到啟發。

對于廣大中小微企業來說，獲得金融服務的一大困擾是授信，而授信的最大難點是缺乏真實可信的經營數據，SaaS所服務的企業，恰好能解決這個問題，吸引了華創的注意。

吳海燕向創業之家進一步闡述道：“具體來說，當企業涉及到借貸問題時，這個真實可信的經營數據相當重要。

過去國內的傳統軟件服務大都是單機部署，沒有實時數據，之后發展起來的所謂’端+云’其實并不是真正的SaaS。

導致國內中小微企業的經營情況仿佛是一個個黑箱子，無從知曉它實際的運營情況。

真正的SaaS，數據的存儲、交換、計算都在云端，這個對于金融來講才是鮮活、實時、有意義的數據。

之前有一些做POS信貸的產品，但交易流水做假、刷單、套現的情況很多，它們不都是真正的實時交易，這樣對于授信和貸后造成很大困難。

但是，SaaS所管理的企業就解決了上述問題。

投資真正的擁有大量中小微企業客戶的SaaS公司，它們日后是可以和我們在金融服務領域投資的企業進行合作互動的。

”2、縱向——通用型SaaS服務的機會不明，華創聚焦企業的細分需求吳海燕對創業之家表示：“許多企業都存有一些共同的需求，我們就投了一些針對特定需求解決方案的企業，例如針對招聘管理、客服和訂貨管理，我們過去分別投資了大易（已退出）、智齒科技和易訂貨。

”然而，對于通用型的企業服務產品，華創還沒有進行投資。

“我們覺得目前還不明朗，或者沒有找到合適的投資標的。

如果要覆蓋面廣，服務就沒辦法做深做細。

例如釘釘，它的通用特性就決定了它做不了細分功能或者垂直行業，現在，華創投資的易訂貨反而成為釘釘的C++生態系統合作伙伴。

”（四）新金融、新實業以及新消費之間的三角關系在華創成立的十年時間里，華創堅持以“新金融、新實業、新消費”為投資方向，這其中存在怎樣的邏輯關系呢？吳海燕表示：“為什么是新金融、新消費和新實業？真正有意義的其實在于‘新’。

某個產品在商業模式、技術，或是產品等層面，一定要具備有別于傳統的創新點。

擁抱互聯網是創新的方式之一，但不是唯一的方式。

從邏輯關系上看，金融服務行業的兩個重要特質就是服務性和支持性，它是支持實業，也是支持消費的。

著名經濟學家凱恩斯也曾說過：‘消費是一切經濟活動的唯一目的和對象’。

因為人類存在消費需求，才會生產和制造，來滿足這樣的需求。

也正是因為有了消費和生產制造，才有金融服務去支持它們，使其更有效率。

總而言之，消費是金融活動之首，而實業是滿足消費的。

更好的實業能生產出更好的商品，才能更好地滿足消費需求，而金融讓這兩者運轉的更有效率。